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證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的分形分析

來(lái)源：【贏家江恩】責(zé)任編輯：liutingting添加時(shí)間：2014-12-04 09:24:25
　　當(dāng)今資本市場(chǎng)理論是以理性投資者、有效市場(chǎng)和隨機(jī)游動(dòng)三個(gè)關(guān)鍵概念為基礎(chǔ)，由于投資者的理性和市場(chǎng)的有效，收益率遵循隨機(jī)游動(dòng)。岡此，收益率的概率分布近似于正態(tài)或?qū)?shù)正態(tài)，風(fēng)險(xiǎn)用收益率的標(biāo)準(zhǔn)差度量。但是，在對(duì)股票市場(chǎng)收益率分布進(jìn)行正態(tài)性檢驗(yàn)時(shí)，發(fā)現(xiàn)其明顯地不擬合于正態(tài)分布的。只有在其背后的系統(tǒng)是隨機(jī)的時(shí)候，標(biāo)準(zhǔn)差作為風(fēng)險(xiǎn)的度量才有意義。股票市場(chǎng)收益率的分布不呈現(xiàn)正態(tài)，所以我們關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)的統(tǒng)計(jì)測(cè)度——標(biāo)準(zhǔn)差——亟需修正。

　　英國(guó)水文學(xué)家赫斯特在20世紀(jì)40年代研究了有偏隨機(jī)游走，提出一種新的統(tǒng)計(jì)量即Hurst指數(shù)(H)。赫斯特指數(shù)有三個(gè)不同的類型：(1)H=O.5;(2)0≤H<0.5;(3)H>0.5。Mandelbrot在20世紀(jì)60年代再次對(duì)非隨機(jī)時(shí)間序列作了全面研究，指出證券市場(chǎng)收益率服從一族分形分布。分形維(D)描述一個(gè)時(shí)間序列如何填充其空間的，是所有對(duì)于生成這一時(shí)間序列的系統(tǒng)發(fā)生影響的因素的產(chǎn)物。分形維是由時(shí)間序列如何填充其空間決定的。Hurst指數(shù)與時(shí)間序列分形維的關(guān)系：D=2-H。一條線分形維為l，隨機(jī)時(shí)間序列的分形維為1.5。宋學(xué)鋒提出用“混沌度”度量系統(tǒng)的復(fù)雜性，其中分形維就是“混沌度”的組成都分。劉衛(wèi)東等人也提出用分形維度量證券投資風(fēng)險(xiǎn)。

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