折現(xiàn)率是什么意思，折現(xiàn)率計算及應(yīng)用和到期收益率區(qū)別

　　折現(xiàn)率是什么意思?折現(xiàn)率是收益率在特定條件下得出的，它表明了收益率獲得這一收入的資產(chǎn)水平。在收入一定的情況下，收益率越高，單位資產(chǎn)增值率越高，所有者的資產(chǎn)價值越低。因此收益率越高，資產(chǎn)評估值越低。

　　折現(xiàn)率是指預(yù)期未來有限收益轉(zhuǎn)換為現(xiàn)值的比率。資本化率、資本化率或還原率通常是指未來不確定預(yù)期收益轉(zhuǎn)化為現(xiàn)值的比率。分期購買固定資產(chǎn)的折現(xiàn)率本質(zhì)上是供應(yīng)商的必要收益率。折現(xiàn)率怎么確定？有以下幾個方面：

　?。?）法的加權(quán)平均資本成本

　　這種平方法是通過一個企業(yè)所有資產(chǎn)的加權(quán)平均投資回報率來計算無形資產(chǎn)的投資回報率，也就是用一個企業(yè)的加權(quán)平均資本成本來代替折現(xiàn)率。這是因為企業(yè)的加權(quán)平均資本成本是企業(yè)在進行各種投資時所要求的必要收益率。但如果將企業(yè)所有資產(chǎn)的加權(quán)平均投資回報直接作為無形資產(chǎn)的投資回報，則會低估投資風(fēng)險，折現(xiàn)率較低。

　?。?）風(fēng)險累積法

　　折現(xiàn)率由無風(fēng)險收益率和風(fēng)險收益率組成。累積法是對無形資產(chǎn)的無風(fēng)險收益率和風(fēng)險率進行量化和累積得到折現(xiàn)率的平方法。無風(fēng)險收益率是指正常情況下的利潤水平。所有投資都應(yīng)該獲得投資回報。風(fēng)險收益率是指投資者獲得的投資回報超過無風(fēng)險收益率。它是根據(jù)風(fēng)險的大小決定的，并隨著投資風(fēng)險的增加而增加。風(fēng)險收益率一般由評估人員通過分析無形資產(chǎn)的開發(fā)風(fēng)險、運營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險，并通過經(jīng)驗判斷得出。它的公式是：

　　風(fēng)險收益率=開發(fā)風(fēng)險收益率、運營風(fēng)險收益率和金融風(fēng)險收益率

　　應(yīng)用風(fēng)險積累有問題需要考慮

　　一、關(guān)注無形資產(chǎn)面臨的特殊風(fēng)險。無形資產(chǎn)面臨的風(fēng)險不同于有形資產(chǎn)面臨的風(fēng)險，如商標侵權(quán)風(fēng)險、專利侵權(quán)風(fēng)險、非專利技術(shù)披露風(fēng)險等。

　　二、如何確定折現(xiàn)率的內(nèi)容以及這些內(nèi)容的比值。

　　三、折現(xiàn)率與無形資產(chǎn)收益是否匹配。

　?。?）行業(yè)平均資產(chǎn)收益率

　　兩個行業(yè)的平均資產(chǎn)在評估中國無形資產(chǎn)時常用來確定折現(xiàn)率的。在這種方法中，被評估企業(yè)所在行業(yè)的平均資產(chǎn)收益率作為折現(xiàn)率。行業(yè)的平均資產(chǎn)收益率可以從社會經(jīng)濟統(tǒng)計中獲得，也可以從上市公司的統(tǒng)計中獲得，因為上市公司采用的是開放的金融體系。并且財務(wù)報表經(jīng)過注冊會計師的嚴格審計，是可靠的，因此用這種方法計算的行業(yè)平均資產(chǎn)收益率是合理的。

　　行業(yè)平均資產(chǎn)收益率是企業(yè)經(jīng)營狀況的綜合體現(xiàn)，能夠反映不同行業(yè)的收入狀況。然而這種平方法的應(yīng)用存在一些問題，例如行業(yè)平均資產(chǎn)收益率容易忽略行業(yè)內(nèi)的差異，同行業(yè)企業(yè)在決定企業(yè)風(fēng)險的因素上存在很大差異，直接從社會經(jīng)濟統(tǒng)計中獲得的相關(guān)數(shù)據(jù)與被評估無形資產(chǎn)的盈利能力不同等。因此在以行業(yè)平均資產(chǎn)收益率為無形資產(chǎn)評估折現(xiàn)率時，需要根據(jù)具體情況做出判斷，以修正后的行業(yè)平均資產(chǎn)收益率為折現(xiàn)率。

　　折現(xiàn)率的應(yīng)用

　　折現(xiàn)率是什么意思已經(jīng)都有所理解，投資科學(xué)中有一個重要的假設(shè)，即所有投資者都是風(fēng)險厭惡的。根據(jù)馬科威茨教授的定義，如果財富的預(yù)期效用大于財富的預(yù)期效用，投資者是規(guī)避風(fēng)險的；如果財富的預(yù)期效用等于財富的預(yù)期效用，則為風(fēng)險中性人(此時財富與財富效用呈線性關(guān)系)；如果財富的預(yù)期效用小于財富的預(yù)期效用，那就是風(fēng)險尋求者。

　　對于風(fēng)險規(guī)避，如果有兩個收益水平相同的投資項目，他會選擇風(fēng)險最小的項目；如果有兩個風(fēng)險水平相同的投資項目，他會選擇收益水平最高的項目。厭惡風(fēng)險的人不是不愿意承擔(dān)風(fēng)險，而是會為自己承擔(dān)的風(fēng)險提供足夠的補償，即風(fēng)險越大，收益率越高。

　　就整個市場而言，由于投資者人數(shù)眾多，風(fēng)險厭惡程度不同，同一投資項目所需的回報水平也會不同。在這種情況下，即使未來的現(xiàn)金流估計完全相同，其內(nèi)在價值也會存在不可忽視的差異。

　　當(dāng)然在市場均衡狀態(tài)下，投資者對未來的預(yù)期是一樣的，要求回報相等，市場價格和內(nèi)在價值相等。因此，索償權(quán)風(fēng)險直接影響索償權(quán)持有者要求的回報率。例如根據(jù)常規(guī)合同，債權(quán)人的利息和本金索償權(quán)的不確定性低于普通股東的股息索償權(quán)，因此債權(quán)人的要求回報率通常低于普通股東。企業(yè)不同層次的投資者對收益率的要求不同，最終構(gòu)成企業(yè)的資本成本。個人資本成本的差異反映了索償權(quán)持有者承擔(dān)的各種收益的風(fēng)險程度的差異。但歸根結(jié)底，折現(xiàn)率取決于現(xiàn)金流的風(fēng)險。具體來說，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險越大，投資者要求的收益率就越高，比如提高利率水平，最終結(jié)果就是折現(xiàn)率的提高。

　　從企業(yè)投資的角度來看，不同性質(zhì)的投資者的不同要求收益率共同構(gòu)成了投資項目的最低總要求收益率，即加權(quán)平均資本成本。企業(yè)在選擇投資項目時，必須以加權(quán)平均資本成本作為折現(xiàn)率來計算項目的凈現(xiàn)值。它是一個企業(yè)的自由現(xiàn)金流，折現(xiàn)率應(yīng)該是一個企業(yè)的綜合資本成本，能夠反映企業(yè)所有融資來源的成本，并應(yīng)涵蓋企業(yè)的所有收入，這是索償權(quán)持有人收益率所要求的。加權(quán)平均資本成本就是這樣一個折現(xiàn)率?；鶞收郜F(xiàn)率是管理會計的一個概念，實際上是折現(xiàn)率的基準。它通常用于評估一個項目的內(nèi)部收益率(IRR)和折現(xiàn)率在財務(wù)上是否達標。通?？梢赃x擇社會基準折現(xiàn)率、行業(yè)基準折現(xiàn)率、歷史基準折現(xiàn)率作為評估項目的基準折現(xiàn)率。

　　到期收益率和折現(xiàn)率有什么區(qū)別

　　折現(xiàn)率是什么意思簡單的說折現(xiàn)率是計算現(xiàn)值時使用的利率。如果現(xiàn)值是價值，折現(xiàn)率就是必要收益率；如果現(xiàn)值是價格，折現(xiàn)率是收益率到期日。本文分析了到期收益率和折現(xiàn)率以及一些相關(guān)內(nèi)容。

　　1.定義不同。

　　折現(xiàn)率是指未來有限預(yù)期收益轉(zhuǎn)換為現(xiàn)值的比率。

　　到期收益是指持有債券至還款期所獲得的收益，包括所有到期利息。這相當(dāng)于投資者以當(dāng)前市場價買入并持有至到期的年平均收益率。每個時期的隱性投資收益和現(xiàn)金流可以根據(jù)到期收益率進行再投資

　  2.區(qū)別分析。

　　必要收益率是投資者對于投資要求所獲得的最低收益率，可以作為折現(xiàn)率；

　　到期日收益率是從持有到到期日預(yù)期獲得的實際收益率；

　　折現(xiàn)率是計算現(xiàn)值時使用的利率。如果現(xiàn)值是價值，折現(xiàn)率就是必要收益率；如果現(xiàn)值是價格，折現(xiàn)率是收益率到期日。

　　也就是說收益率到期日和折現(xiàn)率的區(qū)別在于預(yù)期回報是轉(zhuǎn)換為價值還是轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金。

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