什么是凈資產(chǎn)收益率，各資產(chǎn)收益率的用法及選股運(yùn)用

　　能夠長(zhǎng)期保持高凈資產(chǎn)收益率（ROE）的公司，長(zhǎng)期投資的收益率也會(huì)很高，這些公司大部分都是好公司。什么是凈資產(chǎn)收益率？就是股東投入每一分錢(qián)能賺多少錢(qián)（凈資產(chǎn)=總資產(chǎn)-負(fù)債）。比如分別向A公司和B公司投資100元，年末他們的凈利潤(rùn)分別為15元和20元，那么A公司和B公司的凈資產(chǎn)收益率分別為15％和20％。凈資產(chǎn)收益率計(jì)算公式這個(gè)在贏家財(cái)富網(wǎng)上有過(guò)具體介紹。

　　什么是凈資產(chǎn)收益率？收益率凈資產(chǎn)簡(jiǎn)單地說(shuō)就是凈資產(chǎn)帶來(lái)多少收益，這個(gè)比率就是凈資產(chǎn)的收益率。舉個(gè)例子，在一個(gè)社會(huì)中，很多人持有10萬(wàn)人民幣，這些人用這10萬(wàn)人民幣進(jìn)行生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)或者投資。到了年底，每個(gè)人的收入都不一樣，有的人收入很高，有的人很低，有的人甚至虧損。所以在公司層面也是如此。不同公司的凈資產(chǎn)收益率不同，不同公司的質(zhì)地也不同。

　　在實(shí)際操作中，我們?cè)谶x擇公司的時(shí)候，可以看看公司歷年的財(cái)報(bào)，選擇凈資產(chǎn)收益率比較高的股票，對(duì)于價(jià)值，請(qǐng)參考“凈資產(chǎn)的15％收益率“.可以選擇符合收益率凈資產(chǎn)的15％的股票。市場(chǎng)上的知名股票，如格力、茅臺(tái)和伊利，多年來(lái)在收益率一直保持著較高且穩(wěn)定的凈資產(chǎn)水平。值得注意的是，一般來(lái)說(shuō)，凈資產(chǎn)的收益率越高越好。有些公司的凈資產(chǎn)收益率在某一年會(huì)高達(dá)50％、60％甚至更高。這時(shí)候就要注意了，也要知道一些特殊情況下的高凈資產(chǎn)收益率。

　　收益率的凈資產(chǎn)一般在資產(chǎn)負(fù)債表中顯示很多。其中凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)，而凈資產(chǎn)=總資產(chǎn)-負(fù)債。這個(gè)公式意味著，如果公司的負(fù)債增加，那么凈資產(chǎn)就會(huì)減少，凈資產(chǎn)收益率就會(huì)增加，這樣個(gè)別股票在某些時(shí)候就會(huì)具有欺騙性。因此如果看到一家公司的凈資產(chǎn)收益率在某一年大幅增加，需要關(guān)注它是否是由負(fù)債率的增加引起的。而且看“凈資產(chǎn)收益率”選股的時(shí)候，一定要選擇凈資產(chǎn)常年保持穩(wěn)定且處于高位的收益率。因此可以選擇幾只連續(xù)三年以上凈資產(chǎn)超過(guò)收益率15％的股票加入自選股，在這些股票中選擇最終的投資標(biāo)的，這樣會(huì)大大縮小選股范圍，提高勝算。

　　凈資產(chǎn)收益率還有不同分類(lèi)，接下來(lái)具體了解一下。

　　1.攤薄凈資產(chǎn)收益率（ROE）。

　　稀釋凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)季度的凈利潤(rùn)除以一個(gè)季度的凈資產(chǎn)。

　　比如2019年一季度凈資產(chǎn)為100，凈利潤(rùn)為5，那么攤薄凈資產(chǎn)收益率為5％（5/100）。因?yàn)橹凰懔怂姆种?，稀釋凈資產(chǎn)收益率（ROE）一般沒(méi)用。

　　2.平均凈資產(chǎn)收益率。

　　我們大多數(shù)人默認(rèn)的凈資產(chǎn)收益率是指平均凈資產(chǎn)收益率，包括財(cái)報(bào)公式和平均凈資產(chǎn)收益率。

　　公司凈利潤(rùn)持續(xù)產(chǎn)生。每產(chǎn)生10元凈利潤(rùn)，如果不是分紅，就會(huì)產(chǎn)生10元凈資產(chǎn)。這是一個(gè)過(guò)程，因?yàn)?0元凈利潤(rùn)是用期初凈資產(chǎn)產(chǎn)生的。因此將這一過(guò)程產(chǎn)生的凈利潤(rùn)與這一過(guò)程產(chǎn)生的凈資產(chǎn)進(jìn)行比較是有意義的。上述期初凈資產(chǎn)也是資產(chǎn)負(fù)債表中所有者權(quán)益的合計(jì)部分，主要包括歸屬于母公司普通股股東的所有者權(quán)益和少數(shù)股東權(quán)益兩個(gè)項(xiàng)目。

　　比如說(shuō)c公司年初（2018年）凈資產(chǎn)（所有者權(quán)益總額）100萬(wàn)，為去年末（2017年）凈資產(chǎn)。隨著公司的發(fā)展，到2018年末，公司凈利潤(rùn)30萬(wàn)元，凈資產(chǎn)（所有者權(quán)益總額）250元。那么收益率公司的凈資產(chǎn)就是：平均凈資產(chǎn)收益率17.14％，還不錯(cuò)。

　　3.歸母扣除非凈資產(chǎn)收益率。

　　首先說(shuō)明一下：屬于母公司股東。與之前公式計(jì)算的結(jié)果不同，歸屬于母公司股東的公式中扣除了少數(shù)股東權(quán)益。什么是少數(shù)股東權(quán)益？一個(gè)上市公司可能有好幾個(gè)子公司，有一部分不是100％控股，所以有小股東權(quán)益。比如母公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)100萬(wàn)，子公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)80萬(wàn)，母公司對(duì)子公司的持股比例為80％。因此目前歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為100+80 * 80％=164萬(wàn)。

　　即按照持股比例計(jì)算歸屬于母公司的凈利潤(rùn)部分，這樣會(huì)更準(zhǔn)確。再有就是扣非。扣除是在計(jì)算期末歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)時(shí)剔除非經(jīng)常性損益。什么是非經(jīng)常性損益？也就是說(shuō)當(dāng)一些公司由于利潤(rùn)不穩(wěn)定而凈利潤(rùn)嚴(yán)重下降時(shí)，他們可能會(huì)出售一棟大樓，以便讓財(cái)報(bào)看起來(lái)更好。這部分記為非經(jīng)常性損益。這樣一來(lái)，凈利潤(rùn)可能瞬間增加很多。而物業(yè)銷(xiāo)售是有限的，可以剔除這部分收入，看看企業(yè)真實(shí)的凈資產(chǎn)收益率（ROE）是多少。

　　4.歸母加權(quán)凈資產(chǎn)收益率

　　這是凈資產(chǎn)收益率（ROE）中最公平的計(jì)算方法。計(jì)算過(guò)程非常復(fù)雜，一般人很難理解，不建議做公式。它的主要功能是計(jì)算很多細(xì)節(jié)，這些細(xì)節(jié)與公司凈資產(chǎn)的變化有關(guān)。

　　例如在分紅凈資產(chǎn)會(huì)下降。增發(fā)凈資產(chǎn)會(huì)上升。把這些很小的因素都考慮進(jìn)去之后，凈資產(chǎn)就可以算出來(lái)了。

　　還有一個(gè)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司普通股股東的加權(quán)凈資產(chǎn)收益率。這個(gè)數(shù)據(jù)計(jì)算起來(lái)很麻煩。正常情況下，收益率計(jì)算的幾項(xiàng)凈資產(chǎn)的數(shù)據(jù)幾乎是一樣的。如果歸母非凈資產(chǎn)收益率和歸母加權(quán)凈資產(chǎn)收益率之間存在巨大差異，那么它們通常是有問(wèn)題的公司。它的凈資產(chǎn)收益率（ROE）提升主要靠非經(jīng)常性損益，不持久，沒(méi)什么看頭。

　　可以結(jié)合歸母非凈資產(chǎn)收益率和歸母加權(quán)凈資產(chǎn)收益率。估值時(shí)如果兩者變化不大，可以選擇歸母加權(quán)凈資產(chǎn)收益率或歸母扣除非凈資產(chǎn)收益率。