個股期權(quán)買權(quán)中蘊含著怎樣的定價原理

　　這里介紹個股期權(quán)中買權(quán)定價的一些基本規(guī)則，我們的目的是在買權(quán)到期以前計算其理論價格。

　　(一)買權(quán)的最小價位

　　買權(quán)是具有有限責(zé)任的投資工具，若投資者認為執(zhí)行買權(quán)能獲利，那么他就會執(zhí)行合約，否則合約是無價值的，可見，買權(quán)價值不能為負，所以有C (S, T, E) 大于等于0

　　對于美式買權(quán)，合約的價值是標的資產(chǎn)的價格與執(zhí)行價格的差與零相比較，取其中較大值，即有C (S, T, E) ->Max(0, S一E)。

　　買權(quán)的最低價值被稱為內(nèi)在價值(Intrinsic Value)。對于實值買權(quán)(In-The-Money Call)，即標的資產(chǎn)價格大于執(zhí)行價格的買權(quán)，內(nèi)在價值為正;而對于虛值買權(quán)(Out-Of-The-MoneyCall)，即標的資產(chǎn)價格小于執(zhí)行價格的買權(quán)，內(nèi)在價值為零。所以內(nèi)在價值指的是投資者立即執(zhí)行合約所得的價值。

　　內(nèi)在價值這一概念僅適用于美式買權(quán)，而歐式期權(quán)則由于只能在到期時才能執(zhí)行合約，所以在到期前，因其不能立即執(zhí)行，而不具有內(nèi)在價值。

　　通常美式期權(quán)的價格大于其內(nèi)在價值，其間的價差就是時間價值(Time Value)，或稱投機價值(孫eculative Value)。它等于C. (S, T, E)一Max (0, S一E)。時間價值反映T投資者愿意為標的資產(chǎn)的價格的未來的不確定性支付代價。表4.1表示的是一買權(quán)的內(nèi)在價值和時間價值，可見，時間價值隨到期時間的增長而增長。

　　

 

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