質(zhì)押式回購(gòu)是利好利空，質(zhì)押式回購(gòu)定義、股票影響及風(fēng)險(xiǎn)

　　股權(quán)質(zhì)押融資又稱(chēng)股權(quán)質(zhì)押融資，是指出質(zhì)人以其擁有的股權(quán)為質(zhì)押對(duì)象而設(shè)立的質(zhì)押融資方式。股權(quán)質(zhì)押是一種權(quán)利質(zhì)押，由于股權(quán)質(zhì)押的設(shè)立，債權(quán)人為被質(zhì)押的股權(quán)，取得擔(dān)保物權(quán)，為股權(quán)質(zhì)押。股權(quán)質(zhì)押屬于擔(dān)保物權(quán)。質(zhì)押需要轉(zhuǎn)讓和占有質(zhì)押物。質(zhì)押式回購(gòu)是利好利空呢？

　　股權(quán)質(zhì)押是否需要其他股東同意：

　　1、股東在股權(quán)向同一公司中的其他股東作為債權(quán)人無(wú)限制地質(zhì)押該質(zhì)押物。

　　2、如果股東利用股權(quán)向同一公司股東以外的債權(quán)人質(zhì)押，必須經(jīng)其他股東過(guò)半數(shù)同意，并且必須以書(shū)面形式，即股東大會(huì)決議的形式表示同意。

　　3、如果超過(guò)半數(shù)的股東不同意且不購(gòu)買(mǎi)質(zhì)押的股權(quán)，則視為同意質(zhì)押。在這種情況下，還必須做出股東大會(huì)的決議，其他股東行使購(gòu)買(mǎi)權(quán)的期限應(yīng)在東部會(huì)議上明確規(guī)定。期限屆滿(mǎn)，明確拒絕購(gòu)買(mǎi)或者保持沉默的，視為同意質(zhì)押。

　　股權(quán)上市公司質(zhì)押融資是指股權(quán) ——股東（即出質(zhì)人）向債權(quán)人（即質(zhì)押持有人）借入資金作為質(zhì)押擔(dān)保的行為。在實(shí)踐中，股權(quán)質(zhì)押的主要形式有股票質(zhì)押貸款、股票質(zhì)押回購(gòu)、融資融券等；質(zhì)權(quán)人不僅包括證券公司、銀行商業(yè)銀行、信托公司等金融機(jī)構(gòu)，還包括少數(shù)非金融企業(yè)。對(duì)于持有5％以上股份的大股東，股權(quán)質(zhì)押的直接目的是為自己或關(guān)聯(lián)方獲取資金信用。主要原因一是大股東或關(guān)聯(lián)方因資金；二是大股東質(zhì)押上市公司股權(quán)作為增加投資杠桿的方式，在不影響上市公司表決權(quán)、資產(chǎn)收益權(quán)和剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)的情況下擴(kuò)大資源的使用；三是股權(quán)分置改革后，一些大股東采取措施支持上市公司發(fā)展，以提升其價(jià)值，包括為上市公司獲得資金信用提供股權(quán)質(zhì)押擔(dān)保。關(guān)于回購(gòu)還有限制性股票回購(gòu)。

　　上市公司股權(quán)質(zhì)押應(yīng)該是中性消息，質(zhì)押式回購(gòu)是利好利空都不是，這是公司缺乏融資資金的行為。

　　一般認(rèn)為當(dāng)股權(quán)為質(zhì)押標(biāo)的時(shí)，質(zhì)押的效力并不等同于股東的全部權(quán)利，而僅等同于其中的財(cái)產(chǎn)權(quán)。換句話(huà)說(shuō)，股權(quán)質(zhì)押后，質(zhì)權(quán)人只能行使其中，的受益權(quán)等財(cái)產(chǎn)權(quán)，而公司的重大決策、經(jīng)理的選任等非財(cái)產(chǎn)權(quán)仍由出質(zhì)人股東行使。

　　股權(quán)質(zhì)押一般反映公司缺乏現(xiàn)金流，也說(shuō)明公司的短期內(nèi)需要資金經(jīng)濟(jì)發(fā)展銀行的項(xiàng)目管理和投資。總的來(lái)說(shuō)，股價(jià)下跌的可能性很大。但由于市場(chǎng)主力的存在，股價(jià)走勢(shì)無(wú)法常規(guī)理解，很多時(shí)候會(huì)利用市場(chǎng)中投資的心理而進(jìn)行反向操作。

　　資金迫切需要對(duì)股東進(jìn)行股份質(zhì)押式回購(gòu)。但由于個(gè)人不愿意以現(xiàn)金方式出售股份或者股東持有的股份在限制期內(nèi)仍無(wú)法上市交易，現(xiàn)金以這種方式納入一段時(shí)間。選擇質(zhì)押式回購(gòu)不僅可以保持控股地位，還可以增加資金和資金的流入，刺激短期內(nèi)，股市上漲，因此這是一個(gè)好消息。但通常這種質(zhì)押式回購(gòu)是有期限的。回購(gòu)到期時(shí)，需要以現(xiàn)金贖回股票或證券，并支付一定的利息，導(dǎo)致公司股價(jià)在資金后期流出后下跌，因此此時(shí)質(zhì)押式回購(gòu)是個(gè)壞消息。

　　回購(gòu)期間，如果質(zhì)押股票價(jià)格大幅下跌，將導(dǎo)致質(zhì)押股票價(jià)格無(wú)法滿(mǎn)足維持最低資產(chǎn)價(jià)值的需要。一般這種情況下，會(huì)要求融資人追加相關(guān)質(zhì)押資產(chǎn)作為質(zhì)押，如果追加不及時(shí)，可能會(huì)被認(rèn)為違約。此時(shí)，資金解散是方便的，并有權(quán)出售或改變股票的所有權(quán)，因此股票質(zhì)押回購(gòu)將成為壞消息。

　　值得一提的是，資金的流入和流出會(huì)導(dǎo)致公司股價(jià)發(fā)生一定程度的變化，也將成為當(dāng)時(shí)決定股票質(zhì)押式回購(gòu)好壞的因素之一。因此，股票質(zhì)押式回購(gòu)應(yīng)該從多方面考慮，而不是從單一、片面的角度考慮。

　　質(zhì)押式回購(gòu)是利好利空表現(xiàn)可能積極方面：

　　1、在對(duì)公司股份進(jìn)行質(zhì)押之前，銀行應(yīng)對(duì)質(zhì)押股份進(jìn)行審計(jì)評(píng)估，包括財(cái)報(bào)，實(shí)地調(diào)查和市場(chǎng)調(diào)查。還包括股票的機(jī)構(gòu)持股、投資者的反應(yīng)、股票在市場(chǎng)上的運(yùn)行和波動(dòng)等。對(duì)于波動(dòng)較大的股票，尤其是可能下跌的股票，應(yīng)進(jìn)行充分的評(píng)估，以確定質(zhì)押標(biāo)的的安全性，降低在銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)。最后可以向公司確認(rèn)質(zhì)押貸款。這無(wú)疑是銀行對(duì)投資者當(dāng)前股票價(jià)值的一個(gè)重要評(píng)價(jià)。銀行借錢(qián)，他們的審查應(yīng)該比現(xiàn)在的IPO更謹(jǐn)慎。

　　2、質(zhì)押后市場(chǎng)大幅減少了流通，有利于減輕市場(chǎng)負(fù)擔(dān)，增加市場(chǎng)活躍度。比如大股東質(zhì)押5300萬(wàn)股。目前，市場(chǎng)上可供流通的股票只有25604億股，其中還包括大股東持有的5916萬(wàn)股。因此目前實(shí)際流通的股份只有19668億股，減持股份將有助于機(jī)構(gòu)少用資金經(jīng)營(yíng)。

　　3、公司大股東發(fā)消息看好當(dāng)前股價(jià)，希望機(jī)構(gòu)進(jìn)來(lái)。控股股東沒(méi)有采用減持的方式，而是公開(kāi)鎖定了大量股票，并將其交給了銀行。

　　4、目前市場(chǎng)上很多股東已經(jīng)開(kāi)始采取質(zhì)押融資的方式打新，這是最好的。既能盤(pán)活資金不愛(ài)輕易賣(mài)出的股票，又能實(shí)現(xiàn)再投資收益，不會(huì)輕易減持套現(xiàn)。

　  質(zhì)押式回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)
  　一、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)回購(gòu)期內(nèi)，若質(zhì)押物證券市值下跌，客戶(hù)將面臨約定提前回購(gòu)、補(bǔ)充質(zhì)押物證券或采用其他約定方式增加履約擔(dān)保比例的風(fēng)險(xiǎn)。回購(gòu)期內(nèi)，目標(biāo)證券處于質(zhì)押狀態(tài)，客戶(hù)不能出售或挪作他用，客戶(hù)可能承擔(dān)證券價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　二、利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)在參與股票質(zhì)押式回購(gòu)期間，如果客戶(hù)提前回購(gòu)或延遲回購(gòu)，或者中國(guó)人民銀行調(diào)整金融機(jī)構(gòu)同期股票交易基準(zhǔn)利率，期限利率發(fā)生變化，可能會(huì)給投資者帶來(lái)額外的利息支出。

　　三、履約擔(dān)保不足當(dāng)客戶(hù)參與股票質(zhì)押式回購(gòu)交易，由于目標(biāo)證券，價(jià)格下跌導(dǎo)致交易履約擔(dān)保不足時(shí)，客戶(hù)需要提前回購(gòu)或補(bǔ)充質(zhì)押物；如果客戶(hù)不能提前回購(gòu)或補(bǔ)充質(zhì)押，將面臨目標(biāo)證券被違約處置的風(fēng)險(xiǎn)；并且由于處置結(jié)果的不確定性，可能會(huì)給客戶(hù)造成損失。

　　四、提前回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。在回購(gòu)期內(nèi)，如發(fā)生暫?；蚪K止上市、跨市場(chǎng)合并、要約收購(gòu)、權(quán)證發(fā)行、公司減持或質(zhì)押證券公司分立等情況，投資者將面臨被動(dòng)提前回購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　五、違約處置風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)客戶(hù)在參與股票質(zhì)押式回購(gòu)交易過(guò)程中出現(xiàn)《業(yè)務(wù)協(xié)議》所列違約行為時(shí)，他將面臨標(biāo)的證券，違約處置的風(fēng)險(xiǎn)，處置結(jié)果不確定可能給客戶(hù)造成損失。

　　質(zhì)押式回購(gòu)的內(nèi)容就是上述內(nèi)容，在回購(gòu)時(shí)候經(jīng)常出現(xiàn)在國(guó)債中，憑證式國(guó)債發(fā)行可以學(xué)習(xí)。