新三板的發(fā)展歷史

　　“新三板”是業(yè)界對“中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司代辦股份報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”的通俗稱謂。學(xué)理上如此冗長的名字，背后涵蓋的是我國場外股份交易從“兩網(wǎng)”，到“三板”，再到“新三板”的漫長歷程。因此，要全面理解“新三板”這一概念，還得從其淵源講起。

　　20世紀(jì)90年代，我國為改善國有企業(yè)經(jīng)營狀況，在中央政策的指導(dǎo)下開始了國有企業(yè)的股份制改造。然而，“股份制是否等于私有化”的意識形態(tài)問題，并未因?yàn)楦母锏牟椒ザＶ範(fàn)幷?。為了達(dá)到改革之目的，同時又不至于落人“國有資產(chǎn)流失”的現(xiàn)實(shí)障礙，國家體制改革委員會采取了一種折中的方法，即在改制中設(shè)立了法人股，專向企業(yè)法人和內(nèi)部職工進(jìn)行定向募集，并限制這一部分股份在二級市場上進(jìn)行流通。由此，法人股的概念成為我國資本市場一大特色，也成為我國資本市場建設(shè)中不得不解決的歷史遺留問題。實(shí)際上隨后的場外交易市場建設(shè)、國有股減持、股權(quán)分置改革等都是為解決法人股流通問題所做的嘗試。

　　法人股的性質(zhì)，決定了法人機(jī)構(gòu)的投資將出現(xiàn)難以收回和無法變現(xiàn)的困難。為了解決國有企業(yè)法人股的流通問題，國家體制改革委員會于1990年12月5日批準(zhǔn)成立了“全國證券交易自動報價系統(tǒng)”，即" STAQ法人股流通市場”。STA Q在交易機(jī)制上普遍采用做市商制度，在市場組織上采取嚴(yán)格的自律性骨理方法，系統(tǒng)中心設(shè)在北京，連接國內(nèi)證券交易比較活躍的大中城市，為會員公司提供有價證券的買賣價格信息以及結(jié)算等方面的服務(wù)。

　　“兩網(wǎng)”系統(tǒng)開辦之初運(yùn)行良好，STAQ市場曾經(jīng)承擔(dān)了中國第一次國債承銷試點(diǎn)，擁有數(shù)十家上市公司;NET市場也曾發(fā)展了數(shù)家上市公司，擁有幾十萬戶投資者和200余家證券營業(yè)點(diǎn)。然而在1993年，中國證券業(yè)協(xié)會向兩個法人股系統(tǒng)發(fā)出了(竹緩審批新的法人股掛牌流通的通知》。政策的轉(zhuǎn)變使得“.兩網(wǎng)”系統(tǒng)調(diào)頭向下，法人股交易市場由平穩(wěn)發(fā)展開始走向衰落。

　　“兩網(wǎng)”的停止運(yùn)行，為原先掛牌的國有企業(yè)法人股再次帶來了無法流通的難題，為解決這一問題，中國證券業(yè)協(xié)會在2001年6月發(fā)布了《證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》，指定由申銀萬國等6家證券公司代辦原“兩網(wǎng)”系統(tǒng)掛牌公司的股份轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，山此確立了我國由證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的場外交易制度，證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)也于2001年7月16日正式開通。2001年年底，水仙股份從主板退市，轉(zhuǎn)而在代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，自此，該系統(tǒng)開始承擔(dān)完善中國退市機(jī)制的歷史重任。在隨后的2002年下半年，該系統(tǒng)對自然人投資者開放，這一舉措使得’‘兩網(wǎng)”系統(tǒng)一度出現(xiàn)了短暫的繁榮期。在業(yè)內(nèi)，這個“證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”被稱為“三板”。