第五章、2節(jié) 大師論炒股

　　

　　他的自傳在書店已很多，我在這里簡(jiǎn)單地介紹一些他的投資理念。他投資的時(shí)間跨度很難模仿，但他的思路很有參考價(jià)值。要在投資領(lǐng)域成功，他相信以下的六點(diǎn)素質(zhì)是必備的：

　　

　　第一，你要有點(diǎn)貪念，但不能太多。太多的話，貪念就會(huì)控制你；但太少話，你失去了動(dòng)力。你必須對(duì)投資過(guò)程充滿好奇心。

　　

　　第二，你必須有耐心。你買一家公司的股票，應(yīng)該打算永遠(yuǎn)擁有這一股票。你不應(yīng)隨大流而動(dòng)。你如果對(duì)公司的判斷正確且在適合的價(jià)位進(jìn)場(chǎng)，你最終會(huì)看到股票價(jià)值。

　　

　　第三，你必須獨(dú)立思考。如果你自認(rèn)不具備足夠的知識(shí)來(lái)做判斷，最好就不要做任何判斷。

　　

　　第四，你必須有自信，這自信必須來(lái)自知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，而非一時(shí)的頭腦發(fā)熱。

　　

　　第五，不要不懂裝懂，要有自知之明。對(duì)自己不懂的東西，要承認(rèn)自己不懂。

　　

　　第六，對(duì)投資的對(duì)象可以有彈性。什么生意都可以買，但不要付出超出其價(jià)值的價(jià)格。

　　

　　他列出下面幾點(diǎn)作為選擇公司的參考。

　　

　?。?1 ）公司做什么生意很容易理解。

　　

　?。?2 ）經(jīng)營(yíng)這家公司不需要天才，平常人也能經(jīng)營(yíng)。

　　

　?。?3 ）能夠提供可以預(yù)計(jì)的盈利。

　　

　?。?4 ）經(jīng)營(yíng)者擁有公司的股份。

　　

　?。?5 ）公司不應(yīng)有太多存貨且貨如輪轉(zhuǎn)。

　　

　?。?6 ）公司的固定資產(chǎn)回報(bào)率高。

　　

　　他每年給他的投資者的年度報(bào)告都強(qiáng)調(diào)兩點(diǎn)：一，我們的投資將基于股票的價(jià)值而不是股票是否熱門；二，我們的管理將盡量使損失降至最低（有別于股價(jià)的短期波動(dòng)）。一位成功投資者的重要素質(zhì)之一便是市場(chǎng)情況不允許時(shí)，離開(kāi)市場(chǎng)。 1969 年，當(dāng)巴菲特認(rèn)為“便宜”股票已很難找到的時(shí)候，他決定暫離市場(chǎng)。當(dāng)時(shí)他是這樣給投資者們解釋的：“我對(duì)現(xiàn)今的情況有失落之感……但有點(diǎn)我很清楚，我將只能進(jìn)行我所熟悉的投資方式。這樣做或許會(huì)失去一些巨額且容易的盈利機(jī)會(huì)。但我不能進(jìn)行我不熟悉的投資方式，因?yàn)檫@可能導(dǎo)致巨額的損失。”

　　

　　一位優(yōu)秀的投資者，只有在獲勝概率很大的情況下才會(huì)將資金投入股市。巴菲特便是其中的佼佼者。

　　

　　喬治索羅斯

　　

　　索羅斯的投資哲學(xué)可以概括成以下兩點(diǎn)：

　　

　　一，不要第一次就入市太深，從小開(kāi)始，如果進(jìn)展順利，再加碼。

　　

　　炒手們必須從一開(kāi)始就決定承擔(dān)多大的風(fēng)險(xiǎn)，這是艱難的判斷，但不要一下子就提上太大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　

　　二，市場(chǎng)是愚蠢的，你也和不著太聰明。

　　

　　你不用什么都懂，便你必須在某方面懂得比別人多。他在歐洲推銷證券的時(shí)候，發(fā)現(xiàn)德國(guó)一些銀行手中持有的其它公司股票的市值居然超過(guò)銀行本身的股市總價(jià)。他推薦買這些銀行的股票，這等于銀行付錢給你請(qǐng)免費(fèi)做公司的股東。只要知道這點(diǎn)，索羅斯說(shuō)：“就是買這些銀行股的充足理由。”索羅斯建議投資研究越簡(jiǎn)化越好。他自己從不在經(jīng)濟(jì)研究上花大量的時(shí)間，不讀華爾街證券行的研究報(bào)告。他的投資主意大多來(lái)自讀報(bào)紙。他認(rèn)為技術(shù)圖表分析的理論基礎(chǔ)太過(guò)薄弱，在實(shí)踐中不能帶來(lái)恒定的結(jié)果?；A(chǔ)分析的理論基礎(chǔ)比較強(qiáng)，但也有其弱點(diǎn)，因?yàn)樽儎?dòng)的股價(jià)同時(shí)改變基礎(chǔ)分析的結(jié)論。

　　

　　華爾街有一通行的理論是“充分市場(chǎng)理論”。其意思說(shuō)股票的價(jià)格在特定的時(shí)間充分反映了股票的價(jià)值，它包括公司的內(nèi)部經(jīng)營(yíng)和外部大環(huán)境。索羅斯認(rèn)為這一理論根本就是錯(cuò)的。按照這一理論，任何人要獲得較大市更高的回報(bào)率是不可能的。索羅斯用自己的記錄證明了其無(wú)效，因?yàn)樗B續(xù)不斷地在市場(chǎng)獲得較大市高的回報(bào)。他自己提出了“反饋理論”（ Theory of Reflexivity ）。這個(gè)理論的簡(jiǎn)單解釋便是：想法改變了事件，事件的改變又反過(guò)來(lái)改變想法。比如說(shuō)投機(jī)者們認(rèn)為美元會(huì)升，他們?nèi)雸?chǎng)買美元，其結(jié)果使美元利息降低，刺激了經(jīng)濟(jì)，帶來(lái)美元應(yīng)該升得更高的想法。用這個(gè)理論來(lái)解釋股市的走勢(shì)，大家看好某股票，捧的結(jié)果使股票升高，升高使更多的人追捧，這就是為何股票走勢(shì)一旦開(kāi)始，不會(huì)馬上結(jié)束的原因。索羅斯的思路極難模仿。他的自傳及炒股技術(shù)專著《金融點(diǎn)金術(shù)》都已有中文譯本。華爾街很多行家對(duì)后者的評(píng)論是：“那是本好書，但我看不懂。”但他能成為大師，自有其過(guò)人之處。按古人的話說(shuō)，叫“高山仰止”。需要指出的是，索羅斯將自己成功的秘訣歸于“驚人的耐心”。耐心地等待時(shí)機(jī)，耐心地等待外部環(huán)境的改變完全反映在價(jià)格的變動(dòng)之上。

　　

　　伯納巴魯克

　　

　　伯納巴魯克十九歲入行，二十六歲時(shí)“完成學(xué)股的初期教育”，三十五歲賺到第一個(gè)百萬(wàn)美元。其后成為多位美國(guó)總統(tǒng)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)，在他的自傳中，他談到：“我對(duì)所有的炒股規(guī)則都抱有懷疑，所以很不愿意多談。但就我的親身經(jīng)歷，以下的幾點(diǎn)或許能幫助你自律：

　　

　　1 、除非你能將炒股當(dāng)成全時(shí)工作，否則別冒險(xiǎn)。

　　

　　2 、對(duì)任何給你‘內(nèi)幕消息'的人士，無(wú)論是理發(fā)師、美容師還是餐館跑堂，都要小心。

　　

　　3 、在你買股票之前，找出公司的所有資料，它的管理層、競(jìng)爭(zhēng)者，它的盈利及增長(zhǎng)的可能性。

　　

　　4 、別試著在最低點(diǎn)買股、最高點(diǎn)賣股，這是不可能的，除非你撒謊。

　　

　　5 、學(xué)習(xí)快速干凈地止損。別希望自己每次都正確。如果犯了錯(cuò)，越快止損越好。

　　

　　6 、別買太多股票，最好只買九只股票，以保證你能夠仔細(xì)地觀察它們。

　　

　　7 、定期有計(jì)劃地檢查你的投資，看看有什么新的發(fā)展可能改變你的想法。

　　

　　8 、研究稅務(wù)情況，在賣股時(shí)爭(zhēng)取最大的稅務(wù)效益。

　　

　　9 、永遠(yuǎn)持有一部分現(xiàn)金，不要將錢全部投入股市。

　　

　　10 、不要嘗試成為萬(wàn)事通，專心于你了解最多的行業(yè)。

　　

　　杰西利弗莫爾

　　

　　如果僅列出本世紀(jì)最著名的兩位炒家的話，他們應(yīng)是杰西利弗莫爾和喬治索羅斯。一位生活在本世紀(jì)初，一位在本世紀(jì)末。利弗莫爾已死了超過(guò)半個(gè)世紀(jì)，以他的生平寫的書《股票作手回憶錄》初版于 1923 年，幾十年來(lái)再版無(wú)數(shù)次，今天還是每位炒手的必讀書。以下讓我們欣賞一些利弗莫爾的炒股智慧：

　　

　　“我很早就發(fā)現(xiàn)華爾街沒(méi)有什么新東西，也不可能有什么新東西，因?yàn)楣善蓖稒C(jī)歷史悠久，今天在股市發(fā)生的一切都在以前發(fā)生過(guò)，也將在未來(lái)不斷地再發(fā)生。我進(jìn)場(chǎng)之前就知道我判斷正確的時(shí)候，我總是會(huì)賺到錢。使我犯錯(cuò)的是我沒(méi)有足夠的毅力按計(jì)劃做，即只有在先滿足我入場(chǎng)條件時(shí)才入場(chǎng)。對(duì)每天都要買賣的人來(lái)說(shuō)，他不可能有足夠的理由和知識(shí)使他每天的買賣都是理性的。不顧市場(chǎng)情況，每天以感情沖動(dòng)進(jìn)進(jìn)出出，是華爾街很多炒手虧錢的主要原因。他們?cè)噲D像做其它工作一樣，每天都能拿一筆錢回家。世界上沒(méi)有比虧錢更好的老師。當(dāng)你學(xué)習(xí)怎么做才不會(huì)虧錢時(shí)，你開(kāi)始學(xué)習(xí)怎么賺錢了。“

　　

　　“賭博和投機(jī)的區(qū)別在于前者對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)壓注，后者等待市場(chǎng)不可避免的升和跌。在股市賭博是不會(huì)成功的。”

　　

　　“大錢不存在于股票的日常小波動(dòng)，大錢只存在大勢(shì)之內(nèi)。因此你需要判定大勢(shì)的走向。”

　　

　　“多年的華爾街經(jīng)驗(yàn)和幾百萬(wàn)美元的學(xué)費(fèi)之后，我要告訴你的是：我賺到大錢的訣竅不在于我怎么思考，而在于我能安坐不動(dòng)，坐著不動(dòng)！明白嗎？在股票這行，能夠買對(duì)了且能安坐不動(dòng)的人少之又少，我發(fā)現(xiàn)這是最難學(xué)的。忽略大勢(shì)，執(zhí)著于股票的小波動(dòng)是致命的，沒(méi)有人能夠抓到所有的小波動(dòng)。這行的秘密就在于牛市時(shí)，買進(jìn)股票，安坐不動(dòng)，直到你認(rèn)為牛市接近結(jié)束時(shí)再脫手。”

　　

　　“我在這行學(xué)得很慢，因?yàn)槲抑荒軓腻e(cuò)誤中學(xué)，犯了錯(cuò)，需要時(shí)間去明白犯了錯(cuò)，需要更多的時(shí)間去明白為什么會(huì)犯這個(gè)錯(cuò)。”

　　

　　“我只在升勢(shì)的時(shí)候買股票，此時(shí)我才覺(jué)得舒服。我每多進(jìn)一手都一定較上一手的價(jià)格更高。”

　　

　　“記住，股票從來(lái)就沒(méi)有太高了不能買或太低了不能賣這回事，但進(jìn)場(chǎng)后，如果第一手沒(méi)給你利潤(rùn)，別進(jìn)第二手。”

　　

　　“一個(gè)大走勢(shì)的起點(diǎn)可能是大戶操縱和金融家玩游戲，但大勢(shì)的持續(xù)必有其內(nèi)在的原因，這內(nèi)在的力量是不可抗拒的，無(wú)論誰(shuí)怎么反對(duì)它，反映這內(nèi)在力量的大走勢(shì)一定會(huì)從頭走到尾。”

　　

　　“從部分獲利中，我學(xué)到的不亞于失敗。學(xué)股初期，在牛勢(shì)中，我總喜歡股票升到一定地步先獲利，等待股票向下反調(diào)時(shí)再入場(chǎng)。但真正的牛市，反彈總也等不到。應(yīng)該賺兩萬(wàn)的，我結(jié)果只賺到兩千。華爾街有個(gè)說(shuō)法：你只要獲利就不會(huì)變窮。說(shuō)法不錯(cuò)，但應(yīng)該賺兩萬(wàn)的牛市你只獲利兩千，你也不會(huì)變富。我現(xiàn)在明白，傻瓜也分層次。”

　　

　　“對(duì)錯(cuò)誤的分析應(yīng)該較對(duì)勝利的分析更使人得益。但人們總是趨向忘記所犯的錯(cuò)誤，陶醉于勝利的喜悅。犯錯(cuò)不要緊，要緊的是不要將同樣的錯(cuò)誤犯兩次。”

　　

　　“市場(chǎng)走向和你之期待相反的時(shí)候，你希望每天都是最后一天，你的小虧最終成為大虧。市場(chǎng)走向和你之期待相同的時(shí)候，你恐懼市場(chǎng)明天會(huì)轉(zhuǎn)向，你過(guò)早離場(chǎng)。希望使你多虧了錢，恐懼使你少賺了錢。然而這希望和恐懼都是人的正常天性。一位成功的炒手必須時(shí)時(shí)和人類這根深蒂固的天性搏斗。在希望的時(shí)候，他必須恐懼，在恐懼的時(shí)候，他必須希望。”

　　

　　“消化一個(gè)人的錯(cuò)誤需要很多時(shí)間。人們說(shuō)任何東西都存在著兩方面，但股市只有一面，就是正確的一面。所有的專業(yè)炒手都不在乎賺錢或虧錢，他們?cè)诤踉谡_時(shí)間做正確的事。他們知道利潤(rùn)會(huì)隨之而來(lái)。”

　　

　　“一個(gè)人必須相信自己才能在這行生存。我從不接受別人的點(diǎn)子或內(nèi)幕消息。我的經(jīng)驗(yàn)告訴我，沒(méi)有任何人的點(diǎn)子或內(nèi)幕消息能給我較自己的判斷更多的利潤(rùn)。”

　　

　　“我花了整整五年的時(shí)間才覺(jué)得自己能理智地玩炒股游戲。”

　　

　　“這是艱難且需要恒心的行業(yè)。炒手們要么全心投入，要么很快就從這行消失。”

　　

　　施瓦格的“市場(chǎng)智慧”

　　

　　施瓦格是一位成功的作家。他炒過(guò)期貨，不過(guò)其業(yè)績(jī)并不怎么驚人。他以與華爾街成功炒家們的面談為基礎(chǔ)寫成的《市場(chǎng)天才》卻是一部炒股暢銷書。在他的《新市場(chǎng)天才》一書中，綜合數(shù)十位優(yōu)秀炒家的面談資料，他總結(jié)出四十一條“市場(chǎng)智慧”。

　　

　　以下是我認(rèn)為沒(méi)有和本書重復(fù)而且非常值得重視的要點(diǎn)。標(biāo)題后的解釋是我自己做的，請(qǐng)讀過(guò)英文原版書的人諒解。

　　

　　1 、確定你對(duì)炒手生涯感興趣

　　

　　很多人嘴上說(shuō)對(duì)做炒手感興趣，實(shí)際上不是這么回事，其突出表現(xiàn)就是一遇到困難就放棄了。想在任何行業(yè)一夕致富是不現(xiàn)實(shí)的，除非你靠權(quán)力經(jīng)商。

　　

　　2 、檢查你買賣的動(dòng)機(jī)

　　

　　你若只想找刺激，云霄飛車可能更合適，也更偏宜。

　　

　　3 、你的交易方式必須和你的個(gè)性相符合

　　

　　有些人買了股票就永不想賣，有些人持有股票超過(guò)三天就手癢，你要了解自己的個(gè)性。如果交易方法和個(gè)性不符，你不可能長(zhǎng)久實(shí)施這一方法。

　　

　　4 、你必須有“勝算”

　　

　　如果你的每次交易都沒(méi)有超出 50% 的獲勝概率，則無(wú)論你怎么努力，勝利都可能是短期且不確定的。你可能嚴(yán)守自己的規(guī)則，也有很好的風(fēng)險(xiǎn)控制方法，但你還是會(huì)虧光所有的本錢。坦率地問(wèn)自己：“我確有把握嗎？”如果你不能確定，通常說(shuō)明這時(shí)你沒(méi)有把握，你的勝算不超過(guò) 50% 。

　　

　　5 、找一個(gè)方法

　　

　　無(wú)論是短期交易還是長(zhǎng)期持有，選擇買賣點(diǎn)都是有方法的。什么方法不重要，重要的是要有方法。這一方法必須適合你的個(gè)性同時(shí)有勝算。你可以用技術(shù)分析，用基礎(chǔ)分析，用道氏理論，隨便什么都可以，但你一定要有方法。必須指出，總結(jié)這一方法是痛苦而漫長(zhǎng)的，否則這個(gè)世界的百萬(wàn)富翁將多得多。

　　

　　6 、好的交易方法應(yīng)毫不費(fèi)力

　　

　　一個(gè)好的、適合你個(gè)性的交易方法應(yīng)如行云流水般地毫不費(fèi)力。到時(shí)就進(jìn)，到時(shí)就出，一切清清楚楚。如果你對(duì)每一步驟都有懷疑，做起來(lái)就很勉強(qiáng)，這個(gè)方法大約不是很對(duì)。

　　

　　7 、風(fēng)險(xiǎn)控制

　　

　　施瓦格說(shuō)與他所面談的所有優(yōu)秀炒家都感到風(fēng)險(xiǎn)控制較所有其他的一切都更重要。因?yàn)闆](méi)有什么方法是百分之百的，你必須避免被一場(chǎng)災(zāi)難所淘汰。

　　

　　8 、自律

　　

　　成功炒手最常提到的二字便是“自律”。“你可能聽(tīng)到這兩字超過(guò)一百萬(wàn)次，但相信我，它極其重要。”可以從兩方面理解這一詞：第一，要維持有效的風(fēng)險(xiǎn)控制，你必須自律。第二，要實(shí)施你的交易方法，你必須自律。你如果有炒股經(jīng)歷，你就明白要嚴(yán)守自己的規(guī)則是多么的困難。我常感嘆人為什么容易頭腦發(fā)熱，包括我自己。

　　

　　9 、獨(dú)立思維和自信

　　

　　我就不多解釋這幾個(gè)字了，但它們很重要。

　　

　　10 、虧損是游戲的一部分

　　

　　既然沒(méi)有什么方法是百分之百的，你必須在市場(chǎng)證明你錯(cuò)誤時(shí)認(rèn)錯(cuò)。你必須明白，在炒股這行，小虧損是不可避免的。

　　

　　11 、耐心

　　

　　耐心地等待正確的出入場(chǎng)時(shí)機(jī)，買對(duì)了耐心坐等。記得利弗莫爾先生賺大錢的秘決嗎？耐心是賺大錢的條件之一。“業(yè)余炒手因?yàn)榇筇潛p而破產(chǎn)，專業(yè)炒手因獲小利而破產(chǎn)”，請(qǐng)所有的讀者記住這一華爾街的名言。

　　

　　12 、該出手時(shí)就出手

　　

　　機(jī)會(huì)來(lái)了，不要遲疑，不要太小心謹(jǐn)慎。好機(jī)會(huì)不是常常有的，不要猶豫不決，該出手時(shí)就出手。如果讀者嫌這句話俗了，原文的直譯是：“有時(shí)，行動(dòng)比謹(jǐn)慎更重要。”

　　

　　13 、發(fā)現(xiàn)壓力的根源，解除壓力

　　

　　一旦你發(fā)覺(jué)自己感到有壓力，表示某一部分出了問(wèn)題。就我自己的經(jīng)驗(yàn)，常是因?yàn)楸惶桌瘟?。這時(shí)明智的做法是盡快解脫，直到晚上能睡安穩(wěn)覺(jué)為止。

　　

　　14 、尊重自己的直覺(jué)

　　

　　直覺(jué)是長(zhǎng)久實(shí)踐產(chǎn)生的專業(yè)感覺(jué)，不是瞎猜。好的會(huì)計(jì)師一看報(bào)表就能感覺(jué)到什么地方可能有問(wèn)題，這就是專業(yè)的感覺(jué)，炒股也一樣。一旦有了幾年的經(jīng)驗(yàn)，這一直覺(jué)通常是很有價(jià)值的，該出手時(shí)就出手。

　　

　　15 、價(jià)格的變動(dòng)不是隨機(jī)的，你能戰(zhàn)勝市場(chǎng)

　　

　　金融上的“隨機(jī)漫步”理論在學(xué)術(shù)上是成立的。在實(shí)踐中，優(yōu)秀的炒手們已經(jīng)證明例外多的是。希望讀者們明白，只要方法對(duì)頭，鍥而不舍，你終能成功。

　　

　　最后，施瓦格強(qiáng)調(diào)：你要為自己的結(jié)果負(fù)全部責(zé)任。也許你的損失源自聽(tīng)取了“專家”的建議，或是你自己的監(jiān)控系統(tǒng)出了問(wèn)題，但責(zé)任還是在你自己身上。因?yàn)?ldquo;聽(tīng)”或“做”的決定還是自己做的。我還未見(jiàn)過(guò)任何一位成功的炒家將自己的虧損歸咎于他人的。