股票投資風(fēng)格管理

　　股票投資風(fēng)格是指基金經(jīng)理人以股票的行為模式為基準(zhǔn)確定基金投資類型的一種組合管理模式。具有一樣特點(diǎn)的股票集合可以看作是股票市場(chǎng)中的子市場(chǎng)，這些子市場(chǎng)的存在使基金經(jīng)理人能根據(jù)不同股票集合的行為模式規(guī)劃投資策略。常有的股票投資風(fēng)格管理模式有兩大類:消極型和積極型。

　　股票投資風(fēng)格按條件不同可以分為幾種體系：

　　(1)按公司規(guī)模分類.通常包括:小型資本股票、大型資本股票和混合型資本股票三種類型。

　　統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明中小型資本股票戰(zhàn)略的風(fēng)險(xiǎn)高于大型資本股票戰(zhàn)略，它的回報(bào)率也比大型資本股票戰(zhàn)略高，體現(xiàn)了高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的一般規(guī)律.混合型戰(zhàn)略的收益和風(fēng)險(xiǎn)都介于前兩者之間。

　　(2)按股票價(jià)格行為的分類.通常包括:增長(zhǎng)類、周期類、穩(wěn)定類以及能源類等類型。其劃分根據(jù)主要是各個(gè)股票之間的相關(guān)系數(shù)。相關(guān)系數(shù)均為正而且較大的股票分為一類，而不同類的股票之間的相關(guān)性則不高。

　　(3)按公司成長(zhǎng)性可以分類。通常分為增長(zhǎng)類股票和非增長(zhǎng)類(收益類)股票。通常我們將增長(zhǎng)類股票定義為以超過(guò)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的更高速度增長(zhǎng)的股票;收益類股票則是隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度同步增長(zhǎng)的股票。

　　通常選用持續(xù)增長(zhǎng)率(凈資產(chǎn)收益率乘盈余保留率)和紅利收益率兩個(gè)指標(biāo)來(lái)描述公司的成長(zhǎng)性。

　　增長(zhǎng)類股票一般紅利收益率(當(dāng)年分配的紅利干當(dāng)期股價(jià))較低.非增長(zhǎng)類公司將會(huì)有較高的紅利收益率。

　　股票投資風(fēng)格指數(shù)是對(duì)股票風(fēng)格進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的指數(shù).比如，前面我們已經(jīng)分析過(guò)，增長(zhǎng)類股票和非增長(zhǎng)類股票的基本特征有很大的不同，因此專門(mén)投資于增長(zhǎng)類或者收益類股票的經(jīng)理業(yè)績(jī)很大程度上取決于所選取股票類型的發(fā)展趨勢(shì)。所以人們引人了風(fēng)格指數(shù)的概念作為評(píng)價(jià)投資管理人業(yè)績(jī)的標(biāo)準(zhǔn)。

　　股票風(fēng)格管理：(1)消極的股票風(fēng)格管理和應(yīng)用。選好一種投資風(fēng)格后，不管市場(chǎng)發(fā)生何種變化均不改變這一選定的投資風(fēng)格是消極的股票風(fēng)格管理。對(duì)于集中投資于某種股票的基金經(jīng)理人而言，消極的股票風(fēng)格管理選擇是非常有意義的。因?yàn)橄鄬?duì)固定的投資風(fēng)格，不但節(jié)省了投資的交易成本、研究成本、人力成本，也避免了不同風(fēng)格股票收益之間相互抵消的問(wèn)題。

　　(2)積極的股票風(fēng)格管理和應(yīng)用。積極的股票風(fēng)格管理是通過(guò)對(duì)不同類股票的收益狀況作出的預(yù)測(cè)和判斷，變動(dòng)投資組合中增長(zhǎng)類、周期類、能源類和穩(wěn)定類股票權(quán)重的股票風(fēng)格管理方式。預(yù)言某一類股票前景良好，那么它在投資組合中的權(quán)重增加，并且一般比它在標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)中的權(quán)重高;若某類股票前景不好，那么就降低它在投資組合中的權(quán)重。這種戰(zhàn)略可以稱之為類別輪換戰(zhàn)略。

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