債轉(zhuǎn)股如何操作，債轉(zhuǎn)股定義、流程、優(yōu)點及相關(guān)案例

　　債轉(zhuǎn)股作為處理企業(yè)壞賬的一種可選方式，能夠提高企業(yè)的長期盈利能力，并對產(chǎn)業(yè)進行結(jié)構(gòu)性改造，因此受到市場的廣泛關(guān)注。債轉(zhuǎn)股在股市中也曾經(jīng)是一個熱點，今天贏家財富網(wǎng)給大家分享一下債轉(zhuǎn)股是什么，債轉(zhuǎn)股如何操作、私募基金參與的方式以及債轉(zhuǎn)股的經(jīng)典案例。

　　債轉(zhuǎn)股定義

　　當企業(yè)負債累累、資不抵債、無力償還時，原銀行與企業(yè)之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系可以通過國家設(shè)立的財務(wù)管理公司轉(zhuǎn)化為股權(quán)與產(chǎn)權(quán)的關(guān)系。簡而言之這是將公司債務(wù)人轉(zhuǎn)化為公司股東、將債權(quán)轉(zhuǎn)化為股權(quán)的過程，也是公司債務(wù)重組的一種特殊方式。債轉(zhuǎn)股是什么意思當時進行過講解。

　　早在1998年，債轉(zhuǎn)股在中國實施了一段時間，使許多國有企業(yè)得以重生。但債轉(zhuǎn)股的目標僅限于具有一定規(guī)模和良好發(fā)展前景的企業(yè)，因負債發(fā)展有限、額度有限、檢查嚴格有相關(guān)規(guī)定，只能達到債轉(zhuǎn)股之前的標準。債轉(zhuǎn)股條件和具體流程：

　　1、禁止將下列企業(yè)作為市場化的債轉(zhuǎn)股對象：

　　（1）惡意逃廢企業(yè)債務(wù)的行為。

　　（2）債權(quán)債務(wù)復雜、不明的企業(yè)。

　?。?）可能有助于擴大過剩產(chǎn)能和增加庫存的企業(yè)。

　?。?）沒有扭虧希望，已經(jīng)失去生存發(fā)展前景的“僵尸企業(yè)”。

　　2、債轉(zhuǎn)股的具體形式

　　實施機構(gòu)實行市場化債轉(zhuǎn)股除非國家另有規(guī)定，銀行不得直接將債權(quán)轉(zhuǎn)讓給股權(quán)銀行將債權(quán)轉(zhuǎn)換為股權(quán)應(yīng)通過將債權(quán)轉(zhuǎn)讓給實施機構(gòu)實現(xiàn)，實施機構(gòu)將債權(quán)轉(zhuǎn)換為目標企業(yè)股權(quán)。

　　3、一般來說，它包括以下過程：

　　債轉(zhuǎn)股如何操作、運營模式

　　債轉(zhuǎn)股本身并不復雜在運營中，可以根據(jù)不同企業(yè)的條件和要求采取不同的措施，盡可能減少交易環(huán)節(jié)和成本，避免與系統(tǒng)發(fā)生沖突。

　?。?）債轉(zhuǎn)股合并新股發(fā)行：對于未改制并在債轉(zhuǎn)股上市的企業(yè)，債權(quán)人可以作為出資參與債務(wù)人的股份制改造，將債權(quán)轉(zhuǎn)換為股權(quán)并通過新股發(fā)行實現(xiàn)。

　?。?）股權(quán)轉(zhuǎn)讓：控制債轉(zhuǎn)股企業(yè)控制股權(quán)轉(zhuǎn)讓往往意味著改變企業(yè)的發(fā)展方向和主營業(yè)務(wù)，這是企業(yè)重組的重要方式之一。

　?。?）三角置換：債權(quán)人用債權(quán)置換債務(wù)人持有的第三方企業(yè)的股權(quán)或債權(quán)，包括債權(quán)轉(zhuǎn)移到股權(quán)后的置換當債務(wù)人自身資產(chǎn)質(zhì)量較差，債權(quán)人不能接受其債權(quán)轉(zhuǎn)移到股權(quán)，時，如果債務(wù)人持有股權(quán)或其他企業(yè)的債權(quán)，三角置換債轉(zhuǎn)股可以達到其目的。

　　（4）債權(quán)出質(zhì)股權(quán)：當企業(yè)債務(wù)到期不能清償時，債務(wù)人以企業(yè)的等值股權(quán)作為抵押物，在到期時收回對債權(quán)資產(chǎn)的占有。如果債務(wù)人不履行合同，債權(quán)人有權(quán)處分質(zhì)押的股權(quán)這種方式不同于股權(quán)直接轉(zhuǎn)讓債權(quán)。質(zhì)押期間，質(zhì)押股份的股東未發(fā)生變化。債務(wù)人仍然是這部分股份的名義所有者，但不享受這部分股份的股息。而是作為期末向質(zhì)權(quán)人清償債務(wù)的利息。質(zhì)押期滿后債務(wù)人仍不能清償債務(wù)，質(zhì)權(quán)人處分股份時，債權(quán)才能轉(zhuǎn)讓給股權(quán)或股權(quán)拍賣。

　　這種方法的優(yōu)點是，債務(wù)人可以在不失去股權(quán)；名義控制權(quán)的情況下推遲債務(wù)清償期限。債權(quán)人在延長期限內(nèi)有利息收入來源，在股權(quán)分配之前不會立即失去債務(wù)償還權(quán)，這比立即將債權(quán)轉(zhuǎn)讓給股權(quán)更靈活。其不足之處在于適用范圍小，只適用于企業(yè)維持正常的經(jīng)營活動，現(xiàn)金流入固定，短期債務(wù)清償危機。

　?。?）債權(quán)回購股權(quán)：企業(yè)債務(wù)到期不能立即清償時，債權(quán)人與債務(wù)人雙方簽訂“股權(quán)回購協(xié)議”，債權(quán)人以所持債權(quán)的形式購買債務(wù)人的等值股權(quán)（協(xié)議期內(nèi)不辦理股本或股權(quán)的變更手續(xù)）。轉(zhuǎn)換價格以剔除這部分債務(wù)后的凈資產(chǎn)值為基礎(chǔ)，同時約定回購期限和債務(wù)人的回購價格。回購價格的確定有兩種方式。一是確定資金，的時間價值和機會成本，通常應(yīng)以年利率表示；第二，規(guī)定以與日到期金額相同的股權(quán)凈資產(chǎn)值作為回購價格。

　　在上述五種方式中，第一種方式適合企業(yè)或項目在日，經(jīng)營良好，但由于企業(yè)或項目負債經(jīng)營，利息負擔較重，影響經(jīng)營效果。通過債轉(zhuǎn)股，改善資產(chǎn)負債表和減輕利息負擔的壓力后，可以實現(xiàn)有一定資本運作的企業(yè)或項目上市。其優(yōu)點是可以以較好的企業(yè)形象上市，資金周轉(zhuǎn)時間不長；

　　模式三適用于債轉(zhuǎn)股沒有上市潛力，但持股期限也已上市的企業(yè)。對于未清償企業(yè)的股份或債務(wù)，資產(chǎn)管理公司可以替代債務(wù)人持有的第三方股權(quán)或債權(quán)，以達到變現(xiàn)的目的；

　　方法4和5比前三種方法更靈活，可以享受優(yōu)先償還債權(quán)的權(quán)利，在債權(quán)不能及時履行時獲得股權(quán)的擔保。與以前的增持方式相比，方法4和5不增加企業(yè)股份總數(shù)，大股東沒有失去控制權(quán)的危險。因此，具體到不同的公司，在債轉(zhuǎn)股應(yīng)該根據(jù)目的、財務(wù)狀況、經(jīng)營狀況以及相關(guān)方的相關(guān)背景綜合考慮采用哪種方式。

　　債轉(zhuǎn)股目標企業(yè)

　　根據(jù)監(jiān)管文件，執(zhí)行機構(gòu)希望幫助債務(wù)負擔重、經(jīng)營困難但前景光明的企業(yè)。

　　從早期的債轉(zhuǎn)股案例來看，大多數(shù)實施債轉(zhuǎn)股的公司都具有以下特點：

　　1、鋼鐵、有色金屬等強循環(huán)產(chǎn)業(yè)；

　　2、集團公司有上市子公司；

　　3、集團公司資產(chǎn)負債率高資產(chǎn)負債率傳導到上市公司主體；

　　4、公司盈利有改善跡象或潛力或擁有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；

　　5、從債務(wù)結(jié)構(gòu)來看，并沒有重點關(guān)注某幾類債務(wù)，長期債務(wù)占比相對較低。

　　根據(jù)《關(guān)于市場化銀行債券轉(zhuǎn)股權(quán)指導意見》債轉(zhuǎn)股目標企業(yè)選擇標準和債轉(zhuǎn)股具體案例，具有以下特征的企業(yè)有望成為債轉(zhuǎn)股目標企業(yè)。

　　1、行業(yè)：周期性行業(yè)、戰(zhàn)略性新興行業(yè)；

　　2、資產(chǎn)負債率：債務(wù)負擔重，但債權(quán)債務(wù)關(guān)系明確；

　　3、企業(yè)資質(zhì)：資產(chǎn)質(zhì)量高、預期未來利潤提高的企業(yè)；

　　4、企業(yè)重要性：大型、本地區(qū)、本行業(yè)重要企業(yè)；

　　5、經(jīng)營狀況：企業(yè)近兩年盈利能力差，經(jīng)營現(xiàn)金流持續(xù)流出。

　　在選擇債轉(zhuǎn)股申奧時，會經(jīng)過企業(yè)、銀行，執(zhí)行機構(gòu)等各方的詳細調(diào)整、論證和博弈，難以量化，需要具體案例分析。但是，有循環(huán)產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、主導產(chǎn)業(yè)、對未來利潤有更好預期的受困公司更容易獲得青睞。

　　私募股權(quán)基金參與債轉(zhuǎn)股的幾種方式

　　1、成立資產(chǎn)管理公司

　　私募股權(quán)公司可以參與成立資產(chǎn)管理公司，也可以通過資產(chǎn)管理公司直接參與債轉(zhuǎn)股。

　　2、作為債轉(zhuǎn)股基金的出資人，

　　大型企業(yè)因購買債權(quán)所需資金巨大而實施債轉(zhuǎn)股，時，實施機構(gòu)往往采用“子公司設(shè)立基金”的方式，而私募基金可以作為出資人參與基金，獲得投資回報。

　　3、發(fā)起成立基金經(jīng)理

　　在中國證券基金業(yè)協(xié)會注冊的私募基金管理人可以發(fā)起設(shè)立私募基金，并對其投資的資產(chǎn)進行管理。

　　4、受托管理債轉(zhuǎn)股資產(chǎn)

　　私募機構(gòu)可以充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，以資產(chǎn)證券化的形式為資產(chǎn)管理公司提供配套服務(wù)。通過發(fā)起和管理不良資產(chǎn)基金，將轉(zhuǎn)換后的資產(chǎn)管理公司股權(quán)打包接收管理后提取，賺取管理費和轉(zhuǎn)讓收入。

　　5、轉(zhuǎn)換后轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)管理公司的股權(quán)

　　資產(chǎn)管理公司實施債轉(zhuǎn)股，協(xié)議后，推出股權(quán)的方式包括首次公開募股、在新三板上市、并購或直接轉(zhuǎn)讓給其他收購者。私募基金擅長投資管理和退出。他們獲得資產(chǎn)管理公司的股權(quán)，整合后退出盈利。

　　6、為債轉(zhuǎn)股實施計劃提供咨詢服務(wù)

　　在實施過程中債轉(zhuǎn)股，私募機構(gòu)可以作為一個獨立的第三方平臺，協(xié)調(diào)這些多個債權(quán)人之間的關(guān)系。

　　債轉(zhuǎn)股案例

　　1、相關(guān)背景

　　長航鳳凰：其主營業(yè)務(wù)是干貨運輸，是中國最大的專門從事內(nèi)河干散貨運輸?shù)钠髽I(yè)。但在2011-2012年，造船業(yè)連續(xù)兩年虧損，受到“退市風險警示”處理，2013年達到資不抵債。

　　后來其債權(quán)人南通天益船用燃料供應(yīng)有限公司和珠海亞門節(jié)能產(chǎn)品有限公司以無法清償?shù)狡趥鶆?wù)、資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)為由，向湖北省武漢市中級人民法院申請重組長航鳳凰。

　　2、整改措施

　　2014年2月25日，長航鳳凰披露重組方案，以長航鳳凰現(xiàn)有總股本為基礎(chǔ)，按每10股5股的比例實施資本公積轉(zhuǎn)股票，轉(zhuǎn)股本總額337361152股。轉(zhuǎn)讓的股票將不會分配給原股東，但將在經(jīng)理的監(jiān)督下部分用于支付長航鳳凰的各種債務(wù)和費用。

　　3、恢復上市后

　　2015年12月18日，長航鳳凰首日交易情況恢復上市。長航鳳凰開盤18元，當日股價飆升至21.6元，最終收于21.2元，漲幅1154%。當日交易量3.3億股，成交額65.64億元，遠超132家債權(quán)人45.74億元的普通債權(quán)總額。

　　最后經(jīng)過長航鳳凰的一系列裁員、資產(chǎn)清算和運營，公司避免了破產(chǎn)清算，給了公司繼續(xù)經(jīng)營的機會，公司的信用質(zhì)量大大提高。但是并不是所有的企業(yè)都能“起死回生”。債轉(zhuǎn)股涉及到股權(quán)以及債券的轉(zhuǎn)換，有非常大的不確定性，出現(xiàn)這樣的企業(yè)之后需要了解相關(guān)的風險以及實施條件。

       債轉(zhuǎn)股如何操作就是上述內(nèi)容，更多的關(guān)注關(guān)注贏家財富網(wǎng)。