企業(yè)融資力的標(biāo)桿——資本結(jié)構(gòu)

　　資本結(jié)構(gòu)指的是企業(yè)各種資本的價值構(gòu)成及比例，它反映了企業(yè)債務(wù)和股權(quán)的比例關(guān)系，在很大程度上決定了企業(yè)的償債和再融資能力，決定了企業(yè)未來的盈利能力，是企業(yè)財務(wù)狀況中的重要指標(biāo)。

　　最佳的資本結(jié)構(gòu)可以擴大股東的財富，讓股東的財富達到最大值，它也是公司資金成本最小的資本結(jié)構(gòu)。合理的融資結(jié)構(gòu)降低了融資的成本，發(fā)揮了財務(wù)杠桿的調(diào)節(jié)作用，可以讓企業(yè)獲得更大的資金收益率。

　　形成資本結(jié)構(gòu)的主要有屬性結(jié)構(gòu)和資本期限結(jié)構(gòu)兩種。屬性結(jié)構(gòu)指的是企業(yè)不同屬性資本的價值構(gòu)成及比例關(guān)系;期限結(jié)構(gòu)指的是不同期限資本的價值構(gòu)成及比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)的價值基礎(chǔ)主要有賬面價值結(jié)構(gòu)、資本市場價值結(jié)構(gòu)、資本目標(biāo)價值結(jié)構(gòu)三種，資本賬面價值結(jié)構(gòu)指的是企業(yè)資本根據(jù)歷史上的賬面價值計量反映的資本結(jié)構(gòu);資本市場價值結(jié)構(gòu)指的是企業(yè)資本根據(jù)現(xiàn)實市場價值基礎(chǔ)計量反映的資本結(jié)構(gòu);資本目標(biāo)價值結(jié)構(gòu)指的是企業(yè)資本根據(jù)未來的目標(biāo)價值計量反映的資本結(jié)構(gòu)。

　　因為資本結(jié)構(gòu)的構(gòu)成內(nèi)容和性質(zhì)不同，所以對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營會有不同的影響，這種影響可以從以下兩個方面體現(xiàn)出來，成為衡量企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是否優(yōu)化的標(biāo)準(zhǔn)。

　　1.成本要素。它指的是企業(yè)籌集資金的融資費用和使用費用，也就是資金成本。資金成本的高低位確定資本結(jié)構(gòu)是否優(yōu)化提供了依據(jù)。一個優(yōu)化的資本結(jié)構(gòu)首先就是成本最低的結(jié)構(gòu)，要想說明這一點就必須要了解各種資金的成本特性。

　　2.風(fēng)險要素。自論述資金成本對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的決定作用時，就已經(jīng)涉及到了風(fēng)險對資本結(jié)構(gòu)的影響。一般來講，主權(quán)性融資風(fēng)險比負(fù)債融資風(fēng)險要低，可以從兩個方面看出：

　　(1)債務(wù)融資的方式，資金不能如期償還的風(fēng)險要由企業(yè)自身來承擔(dān)。否則，企業(yè)就會面臨喪失信譽、變賣資產(chǎn)的風(fēng)險;主權(quán)性融資投入的話，就不會有上述的償還要求。

　　(2)債務(wù)性融資，企業(yè)有不能付息的風(fēng)險，在企業(yè)經(jīng)營虧損的時候，就會有付息的風(fēng)險。對諸全興融資的投資者報酬根據(jù)企業(yè)盈利的水平來支付。

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