儲架發(fā)行定義，儲架發(fā)行起源以及儲架發(fā)行的發(fā)展

　　儲架發(fā)行是指證券發(fā)行人在向證券監(jiān)管部門提交注冊或審核文件后，繼續(xù)發(fā)行證券。簡單的說就是一次核準多次發(fā)行的政策。就資產證券業(yè)務而言，是指在本所向證券證券交易所提交證券發(fā)行的全套備案文件后，在本所出具的上市無異議函的額度和有效期內，連同發(fā)行期數和發(fā)行規(guī)模，持續(xù)發(fā)行證券募集資金的行為。

　　對于發(fā)行人來說，貨架發(fā)行系統(tǒng)還具有以下優(yōu)點：

　　（1）提高審批效率，縮短發(fā)證時間；在證券發(fā)行資產需要一系列的前期準備，包括盡職調查、交易結構談判、文件起草等。而審批也需要一定的等待時間。倉儲貨架的發(fā)放可以節(jié)省前期準備和審批的時間，提高發(fā)放效率。

　?。?）靈活選擇發(fā)行窗口期，合理安排證券發(fā)行規(guī)模和期限，降低企業(yè)融資成本；發(fā)行人可根據自身業(yè)務需求和金融市場情況靈活選擇發(fā)行時間。一方面可以避免資金閑置，同時可以選擇利率較低的融資時間，從而降低綜合融資成本，增加收益。

　?。?）證券的同質化和標準化有利于證券的流動性

　　儲架發(fā)行可以保證發(fā)行的各期證券的標準化，為實現ABS證券奠定了基礎。

　　儲架發(fā)行起源于美國，泛指在證券實施股票發(fā)行注冊制的基礎上，發(fā)行人一次注冊、多次發(fā)行的機制。

　　應用于企業(yè)ABS時，儲架發(fā)行是指在交易所首次申請時提交一套完整的框架申請材料，同時申請發(fā)行周期和規(guī)模的總數批準后，將獲得交易所出具的上市轉讓無異議通知函。當分期在無異議函約定的時間內(一般為2年)發(fā)行時，無需再次申請審批，只需將每次發(fā)行材料報備案即可。存儲和分發(fā)大大縮短了總審批時間，提高了單次分發(fā)的效率。

　　2013年儲架ABS的概念開始出現在市場上。上交所和深交所的供應鏈倉儲額度被批準超過3000億元，而且大部分都是以房地產為核心的企業(yè)。由于政策限制，銀行房地產發(fā)行或不規(guī)范監(jiān)管有限，加之房地產年應付規(guī)模和工具使用需求相當大，因此房地產成為擬發(fā)行的主要資產。

　　儲架發(fā)行有以下四個特點：

　　一是核心企業(yè)主體評級需在AA以上，其信用主體評級水平和基礎資產質量較高；

　　二是要有充足的基礎資產儲備(未來一定時期內會有足夠的基礎資產支撐存儲機架的規(guī)模)；

　　三是在同系列存儲機架下，基本資產類型、入池標準、交易結構、增信措施等。在每一階段的產品中各種產品的設計點是一致的；

　　四是儲架發(fā)行下各期發(fā)行的ABS是單獨的產品，產品相互獨立(包括基礎資產、賬戶、會計、管理等)。

　　此外儲架ABS交易的參與主體主要有六類：計劃管理人/推廣機構、原始權益持有人/資產服務機構(保理公司)、差額補充人/聯合債務人(核心企業(yè)集團)、托管銀行/監(jiān)管銀行(商業(yè)銀行、信用評級機構、律師事務所。

　　儲架發(fā)行再次受到關注是在北交所出現了。在再融資方面，北交所進一步鞏固了“小、快、活、多”的再融資體系。融資品種方面，形成了豐富的普通股、優(yōu)先股、可轉債等股權融資工具。在配送方式上，引入授權配送、儲架發(fā)行、自辦發(fā)行等靈活的配送機制，進一步降低中小企業(yè)融資成本。在定價機制上，“競價為原則，定價為例外”，不對發(fā)行價格和規(guī)模進行行政干預，加強投資者權益保護，進一步提高定價效率，規(guī)范發(fā)行秩序。

　　根據規(guī)定，北交所上市公司申請向特定對象發(fā)行股票時，可以一次申請注冊，分期發(fā)行股票。自在中國證監(jiān)會注冊之日起，公司應在三個月內發(fā)行第一期，剩余數量應在十二個月內發(fā)行。首次發(fā)行數量不低于總發(fā)行數量的50%，剩余發(fā)行數量由公司自行確定，每次發(fā)行后5個工作日內報北交所備案。