證券交易的市場化模式有什么特點

　　所謂市場化模式，又稱為分散授信模式，指的是證券融資融券交易中的“信用”源頭沒有壟斷性的信用供給機(jī)構(gòu)，市場上的證券公司、商業(yè)銀行，甚至其他的非銀行金融機(jī)構(gòu)，通過信貸、回購等多種金融工具，都可以充當(dāng)信用提供者。美國的證券融資融券制度就采這種模式。

　　在市場化模式下，信用由大量、分散的市場主體，如證券公司、商業(yè)銀行，以及其他各類金融機(jī)構(gòu)分別提供。從美國證券融資融券制度的歷史演進(jìn)過程可以看出，采行市場化模式的國家往往市場機(jī)制相對比較成熟，市場主體的實力比較雄厚.而且不同金融市場之間的聯(lián)系比較緊密、楊通。在這樣的市場環(huán)境條件下，任何市場需求都可以首先通過市場主體的自發(fā)運(yùn)動，采行各種創(chuàng)新手段先行予以滿足，并通過市場自身的力最和市場主體之間的充分博弈形成一游戲規(guī)則”.在此基礎(chǔ)之上，監(jiān)管機(jī)構(gòu)再對業(yè)已成型的市場規(guī)則進(jìn)行整理和規(guī)范，同時進(jìn)行統(tǒng)一的制度安排并監(jiān)怪執(zhí)行。可見，市場化模式的證券融資融券制度一般都經(jīng)過了一個“先發(fā)展，后規(guī)范”的、自下而上的發(fā)展過程。

　　選擇市場化模式的國家的金融市場往往是非常發(fā)達(dá)的，這也是市場化模式必需的金融生存環(huán)境。總的來說，市場化模式有如下特點:

　　首先，信用提供者包含各類機(jī)構(gòu)，既有證券公司和商業(yè)銀行，也包括其他非銀行金融機(jī)構(gòu)。因此，采用市場化模式國家的金融市場的各個子市場.如證券市場、貨幣市場、債券市場等是相互開放、彼此連接的。只有這樣，不同的金融機(jī)構(gòu)才可以利用自身的業(yè)務(wù)優(yōu)勢參與證券融資融券業(yè)務(wù)。而這對金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)而言無疑是非常大的考驗

　　其次，市場化模式下得以參與證券融資融券業(yè)務(wù)的市場準(zhǔn)人條件相對較低。由于大量的非金融機(jī)構(gòu)都可以參與證券融資融券業(yè)務(wù)。因此在這樣的市場環(huán)境條件中，相對于大里的市場主體而盲，證券融資融券制度僅僅是其開展的一類業(yè)務(wù)而已.所以，證券融資融券這一單一業(yè)務(wù)的市場準(zhǔn)入條件不可能很高。同時，在這樣的市場環(huán)境條件之下，證券融資融券的業(yè)務(wù)規(guī)模是通過不斷地吸引市場機(jī)構(gòu)的參與而發(fā)展壯大的，因此，若市場準(zhǔn)入條件一旦被抬高，將大大減弱該市場的吸引力和流動性。

　　再次，最大的風(fēng)險是證券融資融券業(yè)務(wù)參與主體的經(jīng)營風(fēng)險，且市場總體風(fēng)險是處于分散狀態(tài)的。因此，在市場化模式下，金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險內(nèi)部控制制度是非常重要的。雖然證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以從總體上把握市場風(fēng)險，但加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制，形成其自身的風(fēng)險識別、判斷和化解內(nèi)控機(jī)制有著非常重要的意義。

　　最后，由于這一模式的市場風(fēng)險主要是市場主體的非系統(tǒng)性經(jīng)營風(fēng)險，大量的交易是通過不同的交易系統(tǒng)和方式完成的，因此，證券監(jiān)管主要以自律性組織的專業(yè)監(jiān)管和交易所等機(jī)構(gòu)的“一線監(jiān)管”為主，而行政監(jiān)管的作用相對轉(zhuǎn)較弱。

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