隨機(jī)漫步理論的驗(yàn)證

　　在很多人眼里.“隨機(jī)漫步“看來簡直是一派胡言。即便閱讀報(bào)紙金融版面時(shí)最漫不經(jīng)心的人也很容易發(fā)現(xiàn)股市中的“模式”.。舉個(gè)例子，請(qǐng)看圖中股價(jià)的表現(xiàn)情況。

　　看起來該圖中明顯有模式存在。開始時(shí)股價(jià)展開一波上漲，接著便掉頭向下，開始了長時(shí)間地持續(xù)下跌。然后，下跌趨勢(shì)受到遏制.股價(jià)又掀起新一輪持續(xù)上攻。人們看到這樣的股價(jià)圖時(shí)，不能不意識(shí)到這番描述是不言而喻的。那么，經(jīng)濟(jì)學(xué)家何至于如此近視，竟看不見肉眼能一目了然的模式?

　　堅(jiān)信股市存在重復(fù)性模式，其原因在于統(tǒng)計(jì)幻覺。為了說明統(tǒng)計(jì)幻覺的影響，下面向你描述一個(gè)學(xué)生參與的一個(gè)實(shí)驗(yàn)。要求他們構(gòu)建一個(gè)假想的股價(jià)走勢(shì)圖。股價(jià)開始時(shí)定為50美元，此后每個(gè)交易日的收盤價(jià)由拋擲硬幣的結(jié)果來確定:若拋出后正面朝上，學(xué)生便假定股票當(dāng)天收盤價(jià)較前一天收盤價(jià)上漲0.5個(gè)點(diǎn);若拋出后反面朝上，學(xué)生便假定股票當(dāng)天收盤價(jià)較前一天收盤價(jià)下跌0.5個(gè)點(diǎn)。圖中就是其中一個(gè)學(xué)生做實(shí)驗(yàn)時(shí)得到的假想股價(jià)走勢(shì)圖。

　　根據(jù)隨機(jī)拋擲硬幣畫出來的這張圖，看起來與正常的股價(jià)走勢(shì)圖非常相似，甚至還呈現(xiàn)出了周期性變動(dòng)。當(dāng)然，我們從拋擲硬幣時(shí)觀察到的這種顯著的“周期性變動(dòng)”.不會(huì)像真正的周期那樣有規(guī)律地發(fā)生，但是，實(shí)際股價(jià)的漲漲跌跌也不會(huì)很有規(guī)律地發(fā)生。

　　這種規(guī)律性的缺乏就正是問題的關(guān)鍵所在的。股價(jià)走勢(shì)圖中的周期性變動(dòng).和一般參賭的人碰到的連續(xù)的好運(yùn)或者連續(xù)不順一樣.都不會(huì)是真正的周期。股價(jià)當(dāng)前似乎處于上升趨勢(shì)中的“事實(shí)”，即便看起來與以前某時(shí)段股價(jià)上行的情形相似，也并不提供任何有用的信息，可據(jù)以確定當(dāng)前上升趨勢(shì)的可靠性或持續(xù)性。是的.在股市中歷史往往是會(huì)重演.但重演方式卻是多得出人意料，任何通過了解過去的股價(jià)模式而從中獲利的嘗試.都會(huì)遭遇敗績。