外匯交易中的遠(yuǎn)期點(diǎn)

　　在大多數(shù)外匯交易服務(wù)商那里進(jìn)行常規(guī)(即期)外匯交易時，你不大可能會遇到遠(yuǎn)期點(diǎn)的問題。不過，如果你交易外匯遠(yuǎn)期合約，那么理解其運(yùn)行機(jī)制還是有好處的。無論是即期還是遠(yuǎn)期交易，了解一下這方面的外匯知識都會擴(kuò)大你對外匯市場的整體理解。

　　與即期匯率相比，利率對未來匯率水平的影響反映在遠(yuǎn)期點(diǎn)上，或稱為遠(yuǎn)期差價。即期匯率加上或者減去遠(yuǎn)期點(diǎn)，就能得到遠(yuǎn)期匯率。距離遠(yuǎn)期合約交割的時間越長，所交易的兩種貨幣的利差的影響越大。

　　遠(yuǎn)期交易是銀行間貨幣交易的一個重要部分，但一般的零售交易者不大可能接觸到，因?yàn)榇蠖鄶?shù)情況下這類交易者更關(guān)心即期匯價。正如之前提到的那樣，遠(yuǎn)期匯率是通過即期匯率加或減遠(yuǎn)期點(diǎn)得出的，因此遠(yuǎn)期匯價會不斷地隨著即期匯價和短期貨幣市場的利率變化而變化。銀行間交易者會針對

　　一個遠(yuǎn)期匯價進(jìn)行談判，使得雙方都可以接受，因此他們就得會計(jì)算遠(yuǎn)期點(diǎn)才行。然而，零售交易者屬于受價者，而且在提供遠(yuǎn)期外匯交易的平臺上進(jìn)行交易，所以遠(yuǎn)期匯價只是根據(jù)即期匯價調(diào)整的遠(yuǎn)期買入和賣出價。

　　對于基礎(chǔ)貨幣利率高于報(bào)價貨幣利率的貨幣對，遠(yuǎn)期點(diǎn)就會被從即期匯價中扣除，因此遠(yuǎn)期匯價會低于即期匯價。此時，基礎(chǔ)貨幣就是“遠(yuǎn)期貼水”。

　　那么很明顯，對于基礎(chǔ)貨幣利率低于報(bào)價貨幣利率的貨幣對，遠(yuǎn)期點(diǎn)要加上即期匯率，因此遠(yuǎn)期匯率會高于即期匯率，被稱之為基礎(chǔ)貨幣“遠(yuǎn)期升水”。

　　讓我們來看一個簡化的例子：比如你想交易1 000 000澳元的澳元/美元，遠(yuǎn)期結(jié)算日是交易執(zhí)行后的6個月或者180天以后，如下表：

　　為了算出遠(yuǎn)期匯率，我們需要知道目前的即期匯價和澳元、美元利率。

　　在這個例子中：

　　澳元/美元即期匯率 = 1.062 5

　　澳大利亞的利率 =4.75%

　　美國的利率 =0.25%

　　通過預(yù)算利率對每種貨幣的遠(yuǎn)期影響，我們能得出即期交易中每種貨幣的未來價值。因此，我們看到，180天后，假定利率是4.75 %,1000 000澳元將價值1 023 424.66澳元;假定利率是0.25%,1 062 500美元將價值1 063 828.13美元。

　　對比這兩個數(shù)字，我們能得出遠(yuǎn)期匯率。其實(shí)很簡單，只要用未來的美元數(shù)量除以未來的澳元數(shù)量(報(bào)價貨幣除以基礎(chǔ)貨幣)：1 063 828.13÷l 023 424.66= 1.089 5。這個數(shù)字就是澳元/美元的6個月(180天)后的遠(yuǎn)期匯價。

　　為了算出遠(yuǎn)期點(diǎn)，我們只需要簡單地把算出的遠(yuǎn)期匯價減去當(dāng)初的即期匯價。在這個例子中，遠(yuǎn)期匯價低于即期匯價，因此遠(yuǎn)期點(diǎn)就是負(fù)數(shù);此時它等于-230 (10 395-10 625)。請注意，為了報(bào)價簡便起見，并不用小數(shù)點(diǎn)表示。你以后看到的遠(yuǎn)期匯價可能是以諸如1.039 5的方式體現(xiàn)的，也可能是-230的方式體現(xiàn)的。

　　需要記住的重要一點(diǎn)是，遠(yuǎn)期匯價并不反映一種貨幣兌另一種貨幣的方向預(yù)期;它們只是反映了兩種貨幣在即期交易日和遠(yuǎn)期交割日之間的這段時間的利差影響。