推動市場與加強(qiáng)監(jiān)管的結(jié)合

　　新三板擴(kuò)容并不僅僅是掛牌企業(yè)數(shù)量的變化，而且是掛牌企業(yè)更進(jìn)一步市場化的發(fā)展，包括掛牌企業(yè)可以進(jìn)行市場化的募集行為，擴(kuò)大資金募集的集道和途徑，進(jìn)一步規(guī)范定向增資;加強(qiáng)主辦券商在交易行為的作用，甚至引進(jìn)做市商;降低新三板交易主體和交易數(shù)量門檻限制，允許更多的交易主體以更靈活的方式進(jìn)行新三板股份轉(zhuǎn)讓交易。在新三板進(jìn)一步推動市場化發(fā)展的同時，無疑與其相對應(yīng)的就是如何加強(qiáng)監(jiān)管的問題，這是一個問題的兩面，臂如一枚硬幣的正反面，總是相輔相成，相伴而行。

　　新三板作為非公眾公司的場外交易市場，其交易主體參與有限，大部分為機(jī)構(gòu)投資者，自然人僅限于特定情況下可以參與投資，現(xiàn)有監(jiān)管措施對于掛牌企業(yè)掛牌公告、定期公告和披露等進(jìn)行了明確規(guī)定。但是一旦擴(kuò)大交易主體，降低交易門檻，引人做市商等做法開始實(shí)施，現(xiàn)有的監(jiān)管必然需要進(jìn)一步加強(qiáng)，才能夠避免由于交易進(jìn)一步擴(kuò)大和自由帶來的風(fēng)險。

　　以做市商制度為例，做市商作為一種積極發(fā)現(xiàn)企業(yè)價值和股份價格，促進(jìn)交易和股份流動性的有效手段，可以有效地解決現(xiàn)行新三板流動性不足的問題。但是做市商制度本身也存在著比較明顯的漏洞和缺陷，如做市商有可能會因?yàn)槠渥鍪行袨?。既損害買方利益又權(quán)害賣方利益，所以，成功的做市商制度都引進(jìn)了比較嚴(yán)格的監(jiān)管制度，對于做市商做市行為進(jìn)行監(jiān)管，要求做市商的報價差限制在一定范圍之內(nèi)，要求做市商必須在一定時間內(nèi)進(jìn)行報價，要求做市商履行相應(yīng)的披露義務(wù)等等。在這些嚴(yán)格的監(jiān)管措施之下，有效規(guī)范做市商做市行為，也有效保護(hù)了交易的安全。

　　所以，在積極推進(jìn)新三板市場化發(fā)展的同時，加強(qiáng)監(jiān)管與其是相輔相成的，關(guān)國證券市場為什么是供界上最為成功的證券市場，就是因?yàn)槠湟幻嬖趯?shí)行積極的市場化發(fā)展同時，賦予證券市場以及交易主體更多自主和自由，但是一面也在實(shí)行嚴(yán)厲甚至近乎苛刻的監(jiān)管措施。