忠告1 不熟不做，不懂不買(mǎi)（2）

　　巴菲特承認(rèn)他對(duì)分析科技公司并不在行。1998年，當(dāng)股市正處于狂熱追捧高科技尤其是網(wǎng)絡(luò)公司股票的高潮之時(shí)，在伯克希爾公司股東大會(huì)上，巴菲特被問(wèn)及是否考慮過(guò)在未來(lái)的某個(gè)時(shí)候投資于科技公司。他的回答是：“這也許很不幸，但我的答案的確是‘不’。我很崇拜安迪?格魯夫和比爾?蓋茨，但我不會(huì)買(mǎi)英特爾和微軟的股票。因?yàn)椋?dāng)我分析微軟和英特爾股票時(shí)，我不知道10年后這兩家公司會(huì)是什么樣子。我不想玩這種別人擁有優(yōu)勢(shì)的游戲。我可以用所有的時(shí)間思考下一年的科技發(fā)展，但不會(huì)成為分析這類(lèi)企業(yè)的專家，第100位、第1 000位、第10 000位專家都輪不上我。也許很多人都會(huì)分析科技公司，但我不行。”

　　伯克希爾副總裁查理?芒格也比較認(rèn)可巴菲特的這種觀點(diǎn)。他說(shuō)：“我們沒(méi)有涉足高科技企業(yè)，是因?yàn)槲覀內(nèi)狈ι孀氵@個(gè)領(lǐng)域的能力。非科技股的優(yōu)勢(shì)在于我們很了解它們，所以我們寧愿與那些我們了解的公司打交道。我們?yōu)槭裁匆谀切┪覀儧](méi)有優(yōu)勢(shì)而只有劣勢(shì)的領(lǐng)域進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)游戲，而不去我們有明顯優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域施展本領(lǐng)呢?”

　　巴菲特說(shuō)：“我們的原理如果應(yīng)用到科技股票上，也會(huì)有效的，但我們不知道該如何去做。如果我們因?yàn)橥顿Y其他股票損失了股東的錢(qián)，我們會(huì)在下一年掙回來(lái)，并向股東解釋我們?nèi)绾巫龅搅诉@一點(diǎn)。

　　“我確信比爾?蓋茨也在應(yīng)用同樣的原理。他理解科技企業(yè)的方式與我理解可口可樂(lè)與吉列的方式是一樣的。我相信他也會(huì)在投資中尋找一個(gè)安全邊際。所以我們的原理對(duì)于任何高科技企業(yè)都是有效的，只不過(guò)我們本身不是能夠把原理應(yīng)用到這些高科技企業(yè)的人而已。如果我們?cè)谧约旱哪芰θ镎也坏侥軌蜃龊玫氖?，我們將?huì)選擇等待，而不是擴(kuò)大我們的能力圈。

　　“我們?cè)俅握f(shuō)明，缺乏對(duì)科技行業(yè)的洞察力絲毫不會(huì)使我們感到沮喪。在許多行業(yè)中，我和查理都沒(méi)有特別的投資能力。例如，每當(dāng)評(píng)估專利、制造工藝、地區(qū)前景時(shí)，我們就一籌莫展。如果說(shuō)我們具備某種優(yōu)勢(shì)的話，那么這種優(yōu)勢(shì)應(yīng)該在于，我們能夠認(rèn)識(shí)到什么時(shí)候是在能力圈之內(nèi)得心應(yīng)手，什么時(shí)候我們已經(jīng)接近于能力圈的邊界而近乎手足無(wú)措。在快速變化的產(chǎn)業(yè)中預(yù)測(cè)一個(gè)企業(yè)的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)前景，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了我們的能力圈邊界。如果其他人聲稱擁有高科技產(chǎn)業(yè)中的公司經(jīng)濟(jì)前景預(yù)測(cè)技巧，我們既不會(huì)嫉妒也不會(huì)模仿。相反，我們只是固守于我們所能理解的行業(yè)。如果我們偏離這些行業(yè)，我們一定是不小心走神了，絕不會(huì)是因?yàn)槲覀兗痹瓴话捕没孟氪媪死碇?。幸運(yùn)的是，幾乎可以百分之百地確定，伯克希爾公司總是會(huì)在我們已經(jīng)畫(huà)出的能力圈內(nèi)做得很好。”

　　歸根結(jié)底，巴菲特之所以不肯投資高科技股的真正原因是，在他看來(lái)這個(gè)行業(yè)不像零售業(yè)或旅館業(yè)那樣能看到競(jìng)爭(zhēng)者慢慢地進(jìn)入市場(chǎng)。對(duì)于科技行業(yè)的公司而言，它的不可預(yù)測(cè)性在于：誰(shuí)都無(wú)法擔(dān)保，會(huì)不會(huì)哪天早上醒來(lái)，世界上又出現(xiàn)一個(gè)蓋茨式的人物，在自家的地下室玩電腦玩出了名堂，一夜之間把你擊敗。

　　所以，對(duì)這個(gè)行業(yè)，巴菲特比較客氣的說(shuō)法是：他并不明白科技公司的行業(yè)情形。而比較不客氣的說(shuō)法則是：電腦科技日新月異、變化快速，你能看到10年后的情形嗎?你能夠確保10年后，你的公司還存在嗎?

　　巴菲特對(duì)于電腦科技公司所抱持的態(tài)度，是和外太空航行一樣的：“我們很尊敬、支持和感謝這些偉大的人物，但我們卻不想親自去嘗試。”

　　曾經(jīng)，在美國(guó)股市持續(xù)飆升期間，最受股市崇拜的，就是電腦科技公司，尤其是網(wǎng)絡(luò)公司。比如雅虎和亞馬遜，這些公司從未看到收益，只憑美麗的夢(mèng)幻吸引投資人。前者是全球最大的網(wǎng)址搜尋引擎公司，后者則是全球最大的網(wǎng)絡(luò)書(shū)店。這兩家公司自創(chuàng)立以來(lái)，常常年虧損幾千萬(wàn)美元，但它們的市價(jià)卻分別是234億和170億美元，這個(gè)數(shù)字是它們營(yíng)業(yè)額(不是收益)的140倍和35倍。

　　巴菲特對(duì)于這些從未有收益的網(wǎng)絡(luò)公司很不客氣，1998年他在接受傳媒訪問(wèn)的時(shí)候說(shuō)：“如果今天我是在教大學(xué)投資課程的話，我會(huì)在期末考試的時(shí)候，問(wèn)學(xué)生這個(gè)問(wèn)題：請(qǐng)問(wèn)你如何為這些(年年虧錢(qián)的)網(wǎng)絡(luò)公司定價(jià)?任何提供答案的學(xué)生，他會(huì)當(dāng)場(chǎng)被判不及格!”