選股真正的難度及關(guān)鍵，在于對(duì)公司成長(zhǎng)性的判斷上。投資者需要花費(fèi)更多的精力來(lái)研究和把握商業(yè)周期、產(chǎn)品周期以及盈利周期的變化更迭，了解公司產(chǎn)品或業(yè)務(wù)的市場(chǎng)銷售狀況、成本及利潤(rùn)率變化趨勢(shì)等，這些因素最終都?xì)w結(jié)到公司盈利的成長(zhǎng)性上。這才是形成投資決策的基礎(chǔ)。除了因?yàn)闆](méi)考慮到公司的成長(zhǎng)性導(dǎo)致選股失誤的情況外，許多投資者還沒(méi)有意識(shí)到處在不同行業(yè)或發(fā)展階段的公司股票也有著不同的市場(chǎng)特性，而是簡(jiǎn)單地用同一尺度、同一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)選股，比如用盈利能力和現(xiàn)金流指標(biāo)來(lái)作為選股的標(biāo)準(zhǔn)，這樣確實(shí)很容易找出一些質(zhì)地不錯(cuò)的好公司，但其股票價(jià)格在股市上的表現(xiàn)有時(shí)卻不一定與當(dāng)時(shí)的大盤(pán)狀況相吻合。
比如大家都非常熟悉的一家老牌績(jī)優(yōu)公司——佛山照明（000541）。2006年該公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定，市盈率只有10多倍，股票看似“性價(jià)比”很高，但市場(chǎng)卻不這么認(rèn)為，2006年整個(gè)股市上漲了130％，而這家公司的股票漲幅卻只有30％，沒(méi)有跑贏大盤(pán)。為什么投資者在佛山照明這只股票上的投資會(huì)產(chǎn)生失誤呢？我們認(rèn)為，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是牛市中買入了不符合牛市特征的股票。佛山照明從其基本面來(lái)看是長(zhǎng)期被市場(chǎng)定義為防守型及收益型的股票，專業(yè)投資者在牛市市道中一般都不會(huì)選擇這類低風(fēng)險(xiǎn)的股票。但在熊市或振蕩市道中，像佛山照明這樣業(yè)績(jī)波動(dòng)不大、股息回報(bào)率在5％以上的股票就會(huì)受到市場(chǎng)的青睞。比如在2007年年初A股大幅振蕩、前景不明朗的股市環(huán)境中，其他牛市品種和大盤(pán)都表現(xiàn)不佳，幾乎原地踏步，而佛山照明卻給投資者帶來(lái)了30％以上的回報(bào)。此外，投資者由于不了解一些行業(yè)股票的周期性特征，也容易在錯(cuò)誤的時(shí)點(diǎn)買入錯(cuò)誤的股票。比如在鋼鐵行業(yè)處于景氣低迷或前景不明朗的時(shí)期，鋼鐵股的市盈率只能維持在個(gè)位數(shù)上，如果投資者認(rèn)為它們“很便宜”而買入，可能就要等待漫長(zhǎng)的時(shí)間才能迎來(lái)行業(yè)的轉(zhuǎn)暖、業(yè)績(jī)和股價(jià)的上漲。
在當(dāng)前的中國(guó)股市，對(duì)于大多數(shù)普通投資者而言，如果想通過(guò)積極的股票操作策略獲得優(yōu)于大盤(pán)或至少與大盤(pán)同步的投資回報(bào)，首先就要避免犯上述常識(shí)性錯(cuò)誤，知道在何種市場(chǎng)狀況下應(yīng)該去重點(diǎn)關(guān)注哪些類型的股票，這樣你所掌握的有關(guān)公司和行業(yè)基本面分析、估值和投資策略的知識(shí)才能引領(lǐng)你找到真正的好公司和好股票。
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