基本面分析存在的問題及案例分析

來源：【贏家江恩】責(zé)任編輯：antu添加時(shí)間：2017-12-25 09:47:14

　　上證50股的持續(xù)上漲及價(jià)值投資的引導(dǎo)，讓我們?cè)絹碓礁杏X到價(jià)值分析的重要性，而價(jià)值分析來源于市場(chǎng)最基本的基本面研究，因此，在這樣的一種市場(chǎng)氛圍下，有必要對(duì)基本面分析做一個(gè)全面的提升和了解。但是在學(xué)習(xí)的過程中，也經(jīng)常會(huì)存在一些問題，筆者結(jié)合自己的學(xué)習(xí)過程，給投資者做個(gè)簡(jiǎn)單的分析。

　　目前的市場(chǎng)，其實(shí)基本面的研究意義并不大，因?yàn)楫?dāng)下市場(chǎng)，做基本面研究和發(fā)掘的人太多了，絕大部分的公司，利好都會(huì)被無限的發(fā)掘、無限的拓展延伸。一個(gè)公司，題材往往有很多，比如，只要是央企國企，就涉及到國企改革，混改等概念，而涉及到基建工程，就又是一帶一路概念了。

　　格雷厄姆說過，不再鼓勵(lì)大家做證券基本面分析了，因?yàn)樽龅娜颂?，題材被充分挖掘，通過基本面的分析找到投資機(jī)會(huì)的可能性太小。但是，基本面研究，更多的關(guān)注公司本質(zhì)，是可以讓投資者保持冷靜的頭腦，意識(shí)到個(gè)股普遍被高估的現(xiàn)實(shí)，就耐心等待估值的回落。

　　對(duì)于高估的個(gè)股，即使技術(shù)面有買點(diǎn)，但也要謹(jǐn)慎，跌了，調(diào)整了也不要急于抄底，俗話說“跌不言底”，一個(gè)底部跌破，又會(huì)再次形成一個(gè)新的底部，這時(shí)候，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，估值低了，不高估了，低位震蕩區(qū)間便急不可耐的買入。PE從30倍跌到20倍，PB從2.5倍跌到1倍，你才發(fā)現(xiàn)公司的成長性很差，基本面問題一大堆，后悔當(dāng)初過早的抄底。

　　大部分個(gè)股，都是高估了，任何一次系統(tǒng)性下跌，都是殺估值，只是向更合理的估值出發(fā)。近半年來，藍(lán)籌漲，尤其漂亮50漲，創(chuàng)業(yè)板，中小板跌。有什么問題嗎?按照基本的投資邏輯，估值分析，大藍(lán)籌反而有更確定的成長性，業(yè)績(jī)可進(jìn)一步釋放，市場(chǎng)在充分競(jìng)爭(zhēng)下會(huì)進(jìn)入到壟斷階段，而大部分的小公司則沒有這樣的機(jī)會(huì)。這就是市場(chǎng)分化的一個(gè)主要原因。因此我們看到白馬股從幾倍的市盈率，到20幾倍市盈率，題材股市盈率從70倍下殺到30倍，要去買哪個(gè)呀?為什么要買小盤股呢?即便是技術(shù)上，上升趨勢(shì)，下跌趨勢(shì)也是非常明顯的，為什么不去買上證50，而是去抄底創(chuàng)業(yè)板呢?

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　　有時(shí)候，不是需要知道更多，而是對(duì)知識(shí)真正的掌握，對(duì)原則的把握，而不是隨心，隨意的買賣，涉獵的東西過多，但不要造成混淆，矛盾的操作。

　　基本面的分析，要深入，再深入，單純的表面分析不能夠給你帶來太長久的獲利。單純的PE/PB分析也不單純解決買賣問題。

　　基本面案例分析：上證個(gè)股夢(mèng)百合(603313)

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　　從利潤表可以看到，16年?duì)I業(yè)收入17億，同比增長25%;凈利潤不到2億元，增長22%，不能支撐70多億的市值，只是新股炒作價(jià)格高了，顯得跌幅較深，又因?yàn)榇蠊蓶|支持，有一些股價(jià)刺激因素;總體利好利空皆有，應(yīng)收賬款大幅增加，讓營收增長有一定水分，含金量弱，毛利率受原材料漲價(jià)而下降，雖有原因，卻無對(duì)策，即使大股東增持，也難免繼續(xù)破新低。

　　股價(jià)25元，對(duì)應(yīng)市值60億，對(duì)應(yīng)市盈率30倍，還是算高的。從銷售產(chǎn)品來看，國內(nèi)床墊行業(yè)空間400億，記憶棉床墊40億，空間不是很大，目前公司國內(nèi)的銷售不到3億元，占比15.7%，絕大部分出口。國內(nèi)銷售成本太高，比如商場(chǎng)，太高的租金壓力，賺錢很難。這點(diǎn)從國內(nèi)外的產(chǎn)品毛利就可以看出來了。

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