期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的構(gòu)成

　　任何一種商品的價(jià)格，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，是由供求雙方力量共同決定的。但就其價(jià)格構(gòu)成看，期貨價(jià)格一般是由生產(chǎn)成本、流通費(fèi)用從經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)構(gòu)成的。這種價(jià)格構(gòu)成不是說就是商品本身的價(jià)值，市場(chǎng)價(jià)格不會(huì)因?yàn)樯唐返膬r(jià)格構(gòu)成大而上升也不會(huì)因?yàn)槠湫《陆怠５巧唐繁旧淼膬r(jià)格構(gòu)成變化卻會(huì)影響商品供應(yīng)量的變化，從而改變市場(chǎng)的均衡價(jià)格。

　　期貨商品的價(jià)格構(gòu)成也是一樣、它不是期貨價(jià)格的決定因素，但它的價(jià)格構(gòu)成變化會(huì)影響其價(jià)格發(fā)生波動(dòng)。

　　期貨商品價(jià)格構(gòu)成由以下幾個(gè)因素組成：

　　(1)商品生產(chǎn)成本。商品生產(chǎn)成本是商品期貨價(jià)格最重要的組成部分。雖然期貨交易的對(duì)象是本身無(wú)價(jià)值的期貨合約.絕大多數(shù)期貨交易者與商品實(shí)物不發(fā)生直接關(guān)系，只買賣合約;只有少數(shù)交易者在合約到期時(shí)進(jìn)行文物交割。但期貨交易必然地是以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)的，在全部期貨交易中占絕大多數(shù)的買空交中交易是以只占少數(shù)的實(shí)物交割為基礎(chǔ)的。商品現(xiàn)貨交易是以商品的生產(chǎn)為基礎(chǔ)的，因此，商品期貨交易最終也是以商品實(shí)物的生產(chǎn)為基礎(chǔ)的。當(dāng)然，目前買賣的商品期貨合約要到未來的某一時(shí)間;要求進(jìn)行實(shí)物交割，目前的期貨交易在某種程度上是以未來的商品實(shí)物為基礎(chǔ)的，期貨交易成交時(shí).這些未來的商品可能還沒有生產(chǎn)出來，而其生產(chǎn)成本與目前市場(chǎng)上現(xiàn)貨商品的個(gè)產(chǎn)成本可能并不相等。但這種成本同樣必須能夠得到補(bǔ)償，生產(chǎn)者才愿意進(jìn)行生產(chǎn)。也即是說，在一般情況下，商品生產(chǎn)成本不僅是商品期貨價(jià)格最重要的組成部分，而且提供丁商品期貨價(jià)格的最低界限。

　　(2)期貨商品流通費(fèi)用。期貨商品流通費(fèi)用主要包括商品的運(yùn)雜費(fèi)和存儲(chǔ)費(fèi)。在期貨交易中，每一個(gè)期貨交易所對(duì)在本交易所上市的期貨品種規(guī)定實(shí)物交割地點(diǎn)，并規(guī)定期貨合約的賣方必須在合約到期交貨日前將商品運(yùn)至指定交割地點(diǎn).經(jīng)驗(yàn)收后，方能與合約買方進(jìn)行交割。運(yùn)雜費(fèi)就是將商品實(shí)物運(yùn)至交易所指定交割地點(diǎn)的過程中所發(fā)生的各種費(fèi)用，包括運(yùn)輸費(fèi)、裝卸搬運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)及其他一些雜費(fèi)。實(shí)際上無(wú)論現(xiàn)貨交易還是期貨交易，不同地區(qū)的市場(chǎng)價(jià)格總會(huì)存在一定的地區(qū)差價(jià)，這種差價(jià)也就包括了商品運(yùn)雜費(fèi)。從期貨交易成交到合約到期的實(shí)物交割總有一段時(shí)間間隔。在這段時(shí)間內(nèi).需要將商品存儲(chǔ)起來，以待合約到期交割。而在存儲(chǔ)過程中，必然發(fā)生倉(cāng)庫(kù)租賃、保管、保險(xiǎn)等項(xiàng)費(fèi)用，并會(huì)發(fā)生—定的損耗，所有這些費(fèi)用便構(gòu)成了存儲(chǔ)費(fèi)。存儲(chǔ)費(fèi)的存在也正是在一般情況下商品期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格，遠(yuǎn)期商品期貨價(jià)格高于近期商品朗貨價(jià)格的一個(gè)重要原因。

　　(3)期貨交易過程本身所需支付的費(fèi)用。期貨交易本身所需支付的費(fèi)用主要是保證金利息、傭金、交易手續(xù)費(fèi)、結(jié)算費(fèi)等。初貨交易者在買賣合約時(shí)不需要交納期貨合約標(biāo)定商品的全部?jī)r(jià)款，但需要按全部成交價(jià)款的一定比例交納保證金。當(dāng)交易者平倉(cāng)以結(jié)束期貨交易時(shí)，這筆保證金將返還給交易者。但在交易者保有期貨合約的時(shí)間內(nèi)，這筆資金需要存放在期貨結(jié)算所，并且不支付利息。因此，在持有合約期間為交納保證金所占用的資金能夠得到的利息實(shí)際上是期貨交易者為進(jìn)行期貨交易所支付的費(fèi)用。在核算中.保證金利息一般是以當(dāng)?shù)劂y行利息計(jì)算。在期貨交易中，只有交易所會(huì)員才能進(jìn)場(chǎng)交易，一般交易者通常是委托期貨經(jīng)紀(jì)公司代理交易。而經(jīng)紀(jì)公司在代理客戶進(jìn)行期貨交易并提供其他服務(wù)時(shí)，要向客戶收取報(bào)酬即所謂傭金。在期貨交易中，經(jīng)紀(jì)公司所收取傭金的標(biāo)準(zhǔn)一般為期貨交易總額0.25%左右。交易所在為期貨交易者提供交易場(chǎng)所及各種設(shè)備和服務(wù)時(shí)所收取的費(fèi)用即是交易手續(xù)費(fèi);結(jié)算所在為期貨交易者提供結(jié)算服務(wù)時(shí)也要收取一定的結(jié)算費(fèi)，這些也都構(gòu)成期貨交易過程中的費(fèi)用。

　　(4)期貨交易者預(yù)期收益。交易者為進(jìn)行期貨交易需投入一定的資金、時(shí)間和精力，他們總希望在期貨交易中能夠取得一定的收益;特別是期貨投機(jī)者，他們參加期貨交易的目的就是為了贏利。這些交易者的預(yù)期收益也是期貨價(jià)格的一個(gè)構(gòu)成部分。但應(yīng)該指出的是，這里所謂預(yù)期收益不等于交易者的主觀愿望，而是一種客觀的、正常合理的收益水平，它與社會(huì)亡一般投資收益水平是密切相關(guān)的。