如何理解套期保值的保險(xiǎn)極限問(wèn)題

　　期貨交易中，套期保值的主要理論基礎(chǔ)是現(xiàn)貨和期貨合同的價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)長(zhǎng)期來(lái)看，基本是一致的，因此，可以抵消市場(chǎng)上的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，使經(jīng)營(yíng)者不受損失或少受報(bào)失，起到保險(xiǎn)作用，但套期保值不能絕對(duì)轉(zhuǎn)嫁現(xiàn)貨價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)。在實(shí)際生活中，因于受到各種因素的制約，現(xiàn)貨與期貨的價(jià)格走勢(shì)有時(shí)不一致，尤其在漲跌幅度上往往存在差異，從而使套期保值(對(duì)沖交易)的效果受到一定影響。

　　在舉例時(shí)經(jīng)常使風(fēng)險(xiǎn)完全消失，主要目的在于分折間題方便，看起來(lái)好理解。事實(shí)上利用期貨市場(chǎng)對(duì)沖現(xiàn)貨地位的目的是利用現(xiàn)貨與期貨的價(jià)格差異，較現(xiàn)貨單方面的價(jià)位差風(fēng)險(xiǎn)負(fù)擔(dān)要小些。所以，對(duì)沖交易只是把可能發(fā)生的價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)損失盡量降低到最小限度，不過(guò)，必須是在實(shí)物買賣價(jià)格發(fā)生不利變化條件下，才起保值作用。否則，就要起反作用，通過(guò)對(duì)沖交易減少盈利，增加虧損，當(dāng)然有時(shí)也會(huì)使風(fēng)險(xiǎn)變成利潤(rùn)。

　　例如，目前的雞蛋需求增加，促使現(xiàn)貨價(jià)格上漲，而期貨市場(chǎng)上子雞增殖過(guò)速，會(huì)導(dǎo)致不久將來(lái)產(chǎn)蛋母雞過(guò)剩，因而雞蛋期貨價(jià)格下跌;反之，如現(xiàn)貨價(jià)格不振，期貨就看漲。對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格的刺激因素，幾乎都是臨時(shí)性的，并且是很短的.老練的交易者會(huì)迅速地利用這短暫的不正常狀態(tài)來(lái)盈利，因而使價(jià)位關(guān)系恢復(fù)正常，對(duì)沖交易者之所以信賴現(xiàn)貨和期貨的價(jià)格走勢(shì)相同，其原因也正在于此。

　　由于現(xiàn)貨與期貨的價(jià)格差額變動(dòng)不盡相同，所以對(duì)沖交易不能絕對(duì)消除價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。例如存有現(xiàn)貨的商人為了避免價(jià)格下跌而影響自己的利潤(rùn)或免受虧損，他必須運(yùn)用“賣出對(duì)沖”在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行操作，但在現(xiàn)貨價(jià)格短暫下跌時(shí)，期貨價(jià)格也可能上揚(yáng)，因此，商人不只在現(xiàn)貨市場(chǎng)上受損，同時(shí)在期貨市場(chǎng)上也會(huì)到虧損。

　　風(fēng)險(xiǎn)是永遠(yuǎn)存在的，只不過(guò)對(duì)沖交易能使風(fēng)險(xiǎn)變小或微小而已。假如你能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)價(jià)格將上升或?qū)⒃诟邇r(jià)位上停留，那你就不必進(jìn)行賣期保值;既然無(wú)法確知價(jià)格將上升或?qū)⒃诟邇r(jià)位上停留，那只有借助期貨對(duì)沖交易策略，即使不能完全避免風(fēng)險(xiǎn)，但絕大部分風(fēng)險(xiǎn)是可以沖銷的，所以不失為明智的選擇。