為什么要進(jìn)行股指期貨指數(shù)化投資

　　在股指期貨誕生之前，唯一可以實行指數(shù)化投資的途徑是通過按該指數(shù)中權(quán)重比例購買該指數(shù)中的所有股票，或者購買數(shù)量較少的一籃子股票來近似模擬市場指數(shù)。由于個股的股本變動、股利發(fā)放、股票分割、資產(chǎn)剝離或并購等均會影響股票組合對標(biāo)的指數(shù)的跟蹤誤差。還有其他諸如投資組合的規(guī)模、流動性、指數(shù)成份股的調(diào)整、即時平衡持股交易等也會增加基金經(jīng)理人對標(biāo)的指數(shù)跟蹤的難度。

　　因此，以現(xiàn)金基礎(chǔ)的復(fù)制指數(shù)組合出現(xiàn)高跟蹤誤差就不足為奇了。相對的，股指期貨允許投資者創(chuàng)造一種所謂的“合成指數(shù)基金”。這種購買股票的方法是利用買賣股指期貨和固定收益?zhèn)瘉順?gòu)造一個和目標(biāo)市場指數(shù)相同或高于市場指數(shù)表現(xiàn)的組合，從而極大地降低了傳統(tǒng)投資模式所面臨的交易成本及指數(shù)跟蹤誤差。

　　股指期貨指數(shù)化投資策略實際運用之期貨現(xiàn)貨互轉(zhuǎn)套利策略，期現(xiàn)互轉(zhuǎn)套利策略是利用期貨相對于現(xiàn)貨出現(xiàn)一定程度的價差時，期現(xiàn)進(jìn)行相互轉(zhuǎn)換。這種策略的目的是使總報酬率除了原來復(fù)制指數(shù)的報酬之外。也可以套取期貨低估價格的報酬。這種策略仍隨時持有多頭頭寸，只是持有的可能是期貨，也可能是股票現(xiàn)貨。

　　這種策略本身是被動的，當(dāng)?shù)凸赖默F(xiàn)象出現(xiàn)的時候，可進(jìn)行頭寸轉(zhuǎn)換。該策略執(zhí)行的關(guān)鍵是準(zhǔn)確界定期貨價格低估的水平。期貨價格低估的程度、轉(zhuǎn)換交易的頻率，交易成本高低將對超額報酬率造成決定性影響。所以，這個策略要精確測算每次交易的所有成本與收益。

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