融資融券股指期貨的影響分析

　　我們對外要防范國際資本的搗亂，對內(nèi)得通過創(chuàng)新提高資本市場的生命力。推出股指期貨品種將對市場監(jiān)管、券商、投資者、證券品種等產(chǎn)生重大影響，從而改變市場習(xí)慣，形成一個新面貌的市場格局的形式。

　　一是監(jiān)管以平穩(wěn)為指導(dǎo)方向。對市場監(jiān)管來說，最重治國創(chuàng)新:他們最需要的是對風(fēng)險進行控制，讓一個新的制度能夠在市場上比較平穩(wěn)進行運行。融資融券知識業(yè)務(wù)和股指期貨通過證券交易方式完善，能夠穩(wěn)定實施的內(nèi)在因素，通過凈資本規(guī)模、合規(guī)經(jīng)營、凈資本風(fēng)險控制等多種指標(biāo)找重點的券商，也通過抓投資者合適的制度、明確金融機構(gòu)的準(zhǔn)人政策以及培訓(xùn)證券公司中間介紹業(yè)務(wù)等調(diào)控市場的參與者，即對市場利益各方準(zhǔn)人門檻的設(shè)立進行風(fēng)險監(jiān)管。

　　二是上市券商股價值提升。券商股是股指期貨進行推出，是和融資融券業(yè)務(wù)試點的受益者。(1)從股指期貨看，券商系期貨公司會占業(yè)務(wù)一個很大部分的比例。日前主要大券商均已獲得IB業(yè)務(wù)資格，并控股期貨公司。券商的期貨公司依靠雄厚的實力、網(wǎng)點上的優(yōu)勢和大量的客戶來源，以及和證券市場之間經(jīng)常性的聯(lián)系，在股指期貨上具備天然的竟?fàn)巸?yōu)勢。(2)融資融券業(yè)務(wù)為大券商提供了低風(fēng)險高收益的新業(yè)務(wù)渠道。融資融券業(yè)務(wù)為券商提供了融資利息收人、融券費、手續(xù)費等多重中間業(yè)務(wù)收人，有助于提升試點券商的估值水平。融資融券業(yè)務(wù)給大券商提供了一個很好的規(guī)避業(yè)務(wù)風(fēng)險的工具，將改變目前券商過度依賴經(jīng)紀業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀。(3)券商業(yè)務(wù)壟斷的格局將會慢慢的形成。2010年上半年只有10多家券商此前已完成融資融券聯(lián)網(wǎng)測試，絕大多數(shù)券商可能被排除在新業(yè)務(wù)之外。新制度帶來的機會是有限制的，對大券商進行拓展提供了很多的機會，當(dāng)其他券商在試點結(jié)束后獲得一定的資格時，可能面臨市場已經(jīng)被瓜分完畢的局面。

　　三是投資者將形成資格分層和大客戶固化為大券商客戶的一個局面。融資融券和股指期貨并不是所有投資者都有機會參與，通過適配性調(diào)查，尤其是限制了資金條件，大多數(shù)投資者沒有辦法執(zhí)行股指期貨和融資融券業(yè)務(wù)。融資融券、股指期貨將成為資金實力強大的投資者的利潤制造器和風(fēng)險管理杠桿。機構(gòu)的大客戶很有可能固化為試點券商的客戶。比如，有關(guān)規(guī)定投資者只能選定一家證券公司簽訂融資融券合同，在證券市場只能委托證券公司為其開設(shè)一個專用的信用證券賬戶。因此，大券商會利用試點機會很可能會將大客戶進行全盤掌握。

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