融資融券股指期貨的影響分析

　　我們對(duì)外要防范國際資本的搗亂，對(duì)內(nèi)得通過創(chuàng)新提高資本市場(chǎng)的生命力。推出股指期貨品種將對(duì)市場(chǎng)監(jiān)管、券商、投資者、證券品種等產(chǎn)生重大影響，從而改變市場(chǎng)習(xí)慣，形成一個(gè)新面貌的市場(chǎng)格局的形式。

　　一是監(jiān)管以平穩(wěn)為指導(dǎo)方向。對(duì)市場(chǎng)監(jiān)管來說，最重治國創(chuàng)新:他們最需要的是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制，讓一個(gè)新的制度能夠在市場(chǎng)上比較平穩(wěn)進(jìn)行運(yùn)行。融資融券知識(shí)業(yè)務(wù)和股指期貨通過證券交易方式完善，能夠穩(wěn)定實(shí)施的內(nèi)在因素，通過凈資本規(guī)模、合規(guī)經(jīng)營、凈資本風(fēng)險(xiǎn)控制等多種指標(biāo)找重點(diǎn)的券商，也通過抓投資者合適的制度、明確金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)人政策以及培訓(xùn)證券公司中間介紹業(yè)務(wù)等調(diào)控市場(chǎng)的參與者，即對(duì)市場(chǎng)利益各方準(zhǔn)人門檻的設(shè)立進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管。

　　二是上市券商股價(jià)值提升。券商股是股指期貨進(jìn)行推出，是和融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)的受益者。(1)從股指期貨看，券商系期貨公司會(huì)占業(yè)務(wù)一個(gè)很大部分的比例。日前主要大券商均已獲得IB業(yè)務(wù)資格，并控股期貨公司。券商的期貨公司依靠雄厚的實(shí)力、網(wǎng)點(diǎn)上的優(yōu)勢(shì)和大量的客戶來源，以及和證券市場(chǎng)之間經(jīng)常性的聯(lián)系，在股指期貨上具備天然的竟?fàn)巸?yōu)勢(shì)。(2)融資融券業(yè)務(wù)為大券商提供了低風(fēng)險(xiǎn)高收益的新業(yè)務(wù)渠道。融資融券業(yè)務(wù)為券商提供了融資利息收人、融券費(fèi)、手續(xù)費(fèi)等多重中間業(yè)務(wù)收人，有助于提升試點(diǎn)券商的估值水平。融資融券業(yè)務(wù)給大券商提供了一個(gè)很好的規(guī)避業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的工具，將改變目前券商過度依賴經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀。(3)券商業(yè)務(wù)壟斷的格局將會(huì)慢慢的形成。2010年上半年只有10多家券商此前已完成融資融券聯(lián)網(wǎng)測(cè)試，絕大多數(shù)券商可能被排除在新業(yè)務(wù)之外。新制度帶來的機(jī)會(huì)是有限制的，對(duì)大券商進(jìn)行拓展提供了很多的機(jī)會(huì)，當(dāng)其他券商在試點(diǎn)結(jié)束后獲得一定的資格時(shí)，可能面臨市場(chǎng)已經(jīng)被瓜分完畢的局面。

　　三是投資者將形成資格分層和大客戶固化為大券商客戶的一個(gè)局面。融資融券和股指期貨并不是所有投資者都有機(jī)會(huì)參與，通過適配性調(diào)查，尤其是限制了資金條件，大多數(shù)投資者沒有辦法執(zhí)行股指期貨和融資融券業(yè)務(wù)。融資融券、股指期貨將成為資金實(shí)力強(qiáng)大的投資者的利潤制造器和風(fēng)險(xiǎn)管理杠桿。機(jī)構(gòu)的大客戶很有可能固化為試點(diǎn)券商的客戶。比如，有關(guān)規(guī)定投資者只能選定一家證券公司簽訂融資融券合同，在證券市場(chǎng)只能委托證券公司為其開設(shè)一個(gè)專用的信用證券賬戶。因此，大券商會(huì)利用試點(diǎn)機(jī)會(huì)很可能會(huì)將大客戶進(jìn)行全盤掌握。

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