賣(mài)空者是如何操作的

　　在證券市場(chǎng)，我們都知道既有買(mǎi)入也有賣(mài)空，比如多頭買(mǎi)入，賣(mài)空等，雖然賣(mài)空被普遍認(rèn)為是一次交易，但它實(shí)際上包含了一系列的基本操作：

　　(1)對(duì)沖基金賣(mài)出還未擁有的一定數(shù)量的證券。證券的買(mǎi)家并不知道這是一次賣(mài)空交易.但是賣(mài)空者需采取措施以掩蓋其在到期前的交貨義務(wù)。請(qǐng)注意，在某些情況下，賣(mài)空者在結(jié)算日期之前或之后都沒(méi)有做任何交貨安排，而且未結(jié)頭寸持續(xù)運(yùn)行，只要市場(chǎng)規(guī)則允許，直到市場(chǎng)和結(jié)算系統(tǒng)采取行動(dòng)以關(guān)閉頭寸。

　　(2)對(duì)沖基金從證券出借方借入相同數(shù)量的證券并約定在未來(lái)的某個(gè)時(shí)間再將等量的同一證券轉(zhuǎn)移給出借方。證券出借方每天都從對(duì)沖基金收取一定的費(fèi)用，這也是借入證券的供給和需求的職能。此外，對(duì)沖基金必須拿出抵押品以向出借方提供證券利息，直到其歸還證券。抵押品既可以是現(xiàn)金，也可以是其他可以接受的證券，其價(jià)位至少要達(dá)到借入證券的價(jià)位。

　　(3)對(duì)沖基金將證券及包括投票權(quán)在內(nèi)的全部法律所有權(quán)移交給買(mǎi)家。出售所得款項(xiàng)存入對(duì)沖基金賬戶。

　　(4)在之后的某個(gè)時(shí)候，對(duì)沖摧金再?gòu)氖袌?chǎng)買(mǎi)回相同數(shù)量的證券。

　　(5)買(mǎi)回的證券將被返還給出借方。空頭隨后平倉(cāng)。

　　股票一旦被借入或者已知在出售時(shí)是可以獲得的，這種交易通常被稱(chēng)為有交收保障的賣(mài)空。如果賣(mài)方還未擁有他正在賣(mài)出的股票而且未規(guī)定在結(jié)算日之前以借入或其他方式向買(mǎi)方提供股票，這種交易被稱(chēng)為裸賣(mài)空。如果到交易必須結(jié)算時(shí)，買(mǎi)家還未得到股份，則交付股票失敗。

　　請(qǐng)注意，裸賣(mài)空的大幅增加可能導(dǎo)致無(wú)數(shù)股份的產(chǎn)生。甚至可以導(dǎo)致建立在供求關(guān)系基礎(chǔ)上的正常市場(chǎng)被嚴(yán)重扭曲。反對(duì)裸賣(mài)空最常用到的論據(jù)之一是當(dāng)經(jīng)紀(jì)人和交易商實(shí)際上沒(méi)有任何股份可以交付給買(mǎi)家時(shí)，他們?nèi)匀豢梢酝ㄟ^(guò)允許裸賣(mài)空交易的方式來(lái)操縱股價(jià)。然而，裸賣(mài)空并不總是與企圖操縱股價(jià)有關(guān)。事實(shí)上，裸賣(mài)空有時(shí)甚至可以保護(hù)投資者免受價(jià)格操縱。舉例來(lái)說(shuō)，如果在股票市場(chǎng)沒(méi)有真正的理由而存在一系列突然但暫時(shí)的買(mǎi)入指令時(shí)，像紐約證券交易所或者納斯達(dá)克市場(chǎng)的中介機(jī)構(gòu)等做市商就可以選擇賣(mài)空。這種賣(mài)空將避免股票的不合理上漲，同時(shí)穩(wěn)定市場(chǎng)，然而納斯達(dá)克是什么呢?

　　在賣(mài)空操作中，證券借出方在本質(zhì)上將其證券頭寸轉(zhuǎn)化成了現(xiàn)金而同時(shí)仍保留所有權(quán)的經(jīng)濟(jì)利益。這就意味著當(dāng)分析賣(mài)空交易時(shí).實(shí)際上有兩個(gè)頭寸需要考慮：一個(gè)是賣(mài)空證券的買(mǎi)方占據(jù)的“真實(shí)”頭寸，另一個(gè)是把證券借給對(duì)沖基金的借出方所占據(jù)的“虛擬”頭寸。虛擬頭寸的后果就是，對(duì)沖基金要對(duì)與股票借出方有關(guān)的任何企業(yè)行為擔(dān)負(fù)責(zé)任。舉例如下：

　　(1)如果其股份被短期持有的企業(yè)支付股息，對(duì)沖基金必須支付相同數(shù)量的股息給股票貸方。

　　(2)如果其股份被短期待有的企業(yè)一分為二，對(duì)沖基金欠貸方兩倍的股票。

　　(3)如果其股份被短期持有的企業(yè)分拆，對(duì)沖基金將減少兩種證券：原始證券和分拆證券。

　　(4)如果其股份被短期持有的企業(yè)進(jìn)行配股，對(duì)沖基金必須進(jìn)入市場(chǎng)并把認(rèn)股權(quán)交給股票貸方。

　　從技術(shù)上講，賣(mài)空不需要任何初始投資——它只要求找到證券出借方并且擁有足夠的抵押品。然而，賣(mài)空包含重要的風(fēng)險(xiǎn)：

　　(1)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。賣(mài)空者必須買(mǎi)回等量的與賣(mài)出證券相同的證券。他們因此也暴露在賣(mài)空證券價(jià)格上漲而不是下跌的風(fēng)險(xiǎn)之下。

　　(2)召回風(fēng)險(xiǎn)。借入的證券隨時(shí)可能被借出方召回。如果賣(mài)空者不能找到一位可替代的借出方，他將被迫平倉(cāng)并且在公開(kāi)市場(chǎng)上以任意價(jià)格買(mǎi)回證券。這被稱(chēng)為軋空或通倉(cāng)。

　　以上就是關(guān)于賣(mài)空者的操作過(guò)程，如果您對(duì)證券知識(shí)感興趣，請(qǐng)關(guān)注融資融券知識(shí)!