新三板交易規(guī)則中擴容改革方向及政策建議

　　對于現(xiàn)在火熱的新三板市場，有很多投資者應該按捺不住投身其中了，對于投資者來說，能夠熟悉新三板交易規(guī)則是非常重要的，可以讓投資者在新三板市場更好的獲利。下面我們就來一起認識一下相關(guān)的知識講解。

　　(一)引入個人投資者，降低交易門檻，實行做市商制度，突破股東人數(shù)限制，為了迎合新三板擴容。提升新三板市場交易活躍度，可采取以下三個辦法：引入個人投資者、降低交易門檻和引入做市商制度。筆者認為，以上創(chuàng)度在實施過程中要把擁以下四個要點：第一對于參與新三板市場的個人投資者，要嚴格評價其風險承受能力，充分考量其對市場的熟悉程度，由于新三板企業(yè)風險較高，因此市場觀點參照股指期貨的“兩年五十萬”的標準偏低，應當適當提離其要求。第二，將最小交易數(shù)量由3萬下降至千計，以充分活躍市場。第三、明確做市商的市場定位，即對企業(yè)價值進行合理評估，在市場交易不活躍的時候提供報價。做市商的目的主要是引導市場對企業(yè)的價位進行合用的體現(xiàn)，而不是刺激市場投機，從中賺取高額傭金。這既不利于新三板的良性發(fā)展，同時也提高了做市商自身的風險，因此要對做市商的持倉限額、買賣差價等方面做出嚴格限制。第四，需要突破新三板企業(yè)股東人數(shù)不得超過200人的限制，建議全國性的三板市場建立后，由證監(jiān)會直接統(tǒng)一管理，將新三板企業(yè)地位劃定為公眾公司，以利于市場交投和企業(yè)的轉(zhuǎn)板。那么企業(yè)在哪上新三板好呢?朋友們可以點擊查看一下。

　　(二)建立合理的轉(zhuǎn)板制度

　　世界主要的場外交易市場都有轉(zhuǎn)板制度，以美國納斯達克市場為例，其內(nèi)部各層次可進行轉(zhuǎn)板，在低層次市場中得到成長的公司，如果能夠滿足高層次市場的相關(guān)上市條件，即可通過簡單的程序到高層次市場上市。例如：OTCBB的膠票股東超過300名，即可轉(zhuǎn)板到納斯達克資本市場，而如果納斯達克小型市場連續(xù)30日交易價格低于1關(guān)元，警后三個月未能使股價升至1美元以上，則將其退至粉單市場交易。因此，在轉(zhuǎn)板制度上，筆者建議借鑒成熟市場的經(jīng)驗，按照證監(jiān)會提出的“升板自愿，降板強制”的原則，完善新三板的轉(zhuǎn)板創(chuàng)度，建議在新三板擴容之初，暫不設(shè)立宜接轉(zhuǎn)板制度，以避免新三板成為企業(yè)闖關(guān)IPO的捷徑，使得不良企業(yè)沉淀在新三板，從而造成新三板市場名存實亡。應通過完備的轉(zhuǎn)板制度使新三板成為創(chuàng)新型中小企業(yè)的孵化器。

　　(三)新三板應當與地方的地方產(chǎn)權(quán)或非上市公司股權(quán)交易市場共同發(fā)展

　　筆者認為，在目前情況下，地方產(chǎn)權(quán)股權(quán)交易所應當和改革后的新三板并行，允許各地建立區(qū)域性的場外交易市場，并劃歸地方監(jiān)督部門管理，交易方式仍以競拍或者協(xié)議轉(zhuǎn)讓為主，其目的主要是為不符合新三板掛牌條件的企業(yè)提供股權(quán)流通的平臺。在未來，新三板掛牌企業(yè)范圍會由高新技術(shù)園區(qū)擴展至地方所有符合條件的企業(yè)，兩者在功能上存在一定的競爭關(guān)系，但是由于新三板主要定位于為全國性創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展壯大提供平臺支持，產(chǎn)權(quán)交易所定位于股權(quán)流通，兩者可以協(xié)同發(fā)展，使地方性產(chǎn)權(quán)股權(quán)交易所成為新三板的有效補充。

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