新三板使命折射出中國金融的兩難與權(quán)衡

　　新三板市場的實際意義在哪兒?主要表現(xiàn)在三個層次的認識上。

　　第一個層次的認識，2008年金融危機以后，全世界都形成一個共識：金融不是萬能的;金融畢竟是虛擬經(jīng)濟，虛擬經(jīng)濟必須對實體經(jīng)濟產(chǎn)生正向推動作用才可以獲取合理的收益。否則就會像美國一樣，金融行業(yè)收入是全社會最高的，在GDP中占有很大的份額，在價格信號的引導下，越來越多的生產(chǎn)要素包括高層次人才等都會跑到虛業(yè)(金融)里面，實業(yè)受到冷落。

　　第二個層次的認識，金融又必須是社會經(jīng)濟里面最活躍的部分。對實體經(jīng)濟產(chǎn)生積極作用只是最初、最低的要求，關鍵是其要對實體經(jīng)濟里最有生命力、最前沿的東西，也就是最有引領性的因素有能力推動才行。這個東西是什么呢?這個西就是科技。如果金融只是過多地扶持了傳統(tǒng)的、不活躍的因素，那么也會造成生產(chǎn)方式長期停留在一個模式上，難以更變和提升。因為只扶持熟悉的東西，那些新的東西不認識，所以就不去扶持，流動性便會堆在已經(jīng)熟悉得不能再熟悉的領域里，最后也無法獲得好的效果，比如房地產(chǎn)泡沫就是如此。

　　第三個層次的認識，就是所謂新三板的定位和使命問題。新三板這一稱謂不夠準確，文件中的名稱是中關村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報價試點。既然是試點就有擴大、推廣的問題。這個板塊擴容在2012年的全國證券期貨工作會議上議定的年度工作排序第一。

　　作者認為，這個板塊(試點)經(jīng)過這么多年，總體節(jié)奏不快，但又備受決策層關注的原因主要是：亞洲金融危機后，發(fā)現(xiàn)中國金融基礎還比較薄弱，社會誠信機制的建設還不到位。我國金融首先要防范風險，這是“非常”前提，而不是金融創(chuàng)新不創(chuàng)新的問題。實際上，風險控制給中國金融支持實體經(jīng)濟提出很強的約束條件;控制風險和支持實體經(jīng)濟(特別是其中最靈活最前沿的部分)兩者之間從短期來看是有矛盾的?？萍家兂涩F(xiàn)實生產(chǎn)要經(jīng)過很長時間;如果疏于防范金融風險，很可能立刻引起嚴重的后果;但是長時間內(nèi)不支持科技創(chuàng)新，也會引發(fā)危機。兩者之間的權(quán)衡注定了中國在某些領域內(nèi)更需要用一種試驗性制度安排，對此的認知非常重要。

　　還是回到新三板。創(chuàng)業(yè)板、中小板、主板推出后，不可能設想其擴容、上市標準降低會保持著特別快的步伐，畢竟與主板有聯(lián)動關系，而且關系到億萬大眾財富升降，決策者會非常謹慎。在這種情況下怎樣解決點多面廣中小企業(yè)融資問題，可能就得考慮有無其他的試驗性的方法。很重要的一個方法就是2012年啟動的新三板市場試點擴容。試點也不是一步到位的，肯定也會先把目前業(yè)績比較好的、大家都認可的企業(yè)選上。但是它既然面對點多面廣群體，基數(shù)比創(chuàng)業(yè)板大得多。條件比創(chuàng)業(yè)板寬松得多，就應該在這個板塊上創(chuàng)造出一些明顯的差別，讓更多的“選手”去試。這些“選手”可能是比較陌生的、很難預側(cè)其潛力的，就像有些參加全國高考(“主板”、“中小板”、“創(chuàng)業(yè)板”)的考生，統(tǒng)一命題(現(xiàn)行上市標準)答不好，難道就一定沒有生命力或者潛力了嗎?不是，他可能還有體育特長或藝術(shù)特長，也可能有其他方面特長。應該給這個群體一個通道，使其有更多試驗的機會。