美國的債券市場

　　美國的資本市場經過200多年的發(fā)展，進入了一個良性循環(huán)和規(guī)范發(fā)展的階段。美國債券市場非常活躍，銷售品種多，利率不固定，形式靈活，主要包括政府財政債券、市政債券和企業(yè)債券3大類。

　　政府財政債券主要是國債，分為國庫券、國庫票據和國庫公債。國庫券期限有3個月、6個月和1年期3種，信譽好，流動性強，交易量大;國庫票據是指期限在1年以上、10年以下的債券，所行比重非常大;國庫公債是指10年以上債券，所占比重很小。投資者主要是保險公司、共同基金和養(yǎng)老基金等機構投資者以及外國金融機構和外國政府。1998年外國投資者購買美國國庫券1.7萬億美元，比3年前增加了1倍。美國政府財政債券的一個顯著特點是投資回報率較高，旱澇保收。

　　市政債券是州級政府為城市建設和公益營業(yè)籌集資金而發(fā)行的債券。市政債券非常安全，僅次于聯(lián)邦公債，發(fā)行期限最長的達30—40年，利息收入免征聯(lián)邦稅。通常市政債券利率為5%—7%。償還的渠道一是用項目本身的收入償還，二是政府幫助償還，三是提高收費價格償還。市政債券發(fā)行透明度很高，所有的信息都向投資者公開。

　　企業(yè)債券即公司債券，發(fā)行員比較大，一般由投資銀行操作。在美國，公司債券是一種很重要的融資形式，償還風險是投資者需要考慮的主要因素。一般來說，大公司發(fā)行的債券風險要低一些。公司發(fā)行債券要考慮發(fā)行的數量、到期的年限、如何償還，以及以哪種貨幣融資，因為在國外融資要考慮匯率風險。

　　早在20世紀80年代中期，美國企業(yè)就大量發(fā)行高收益的公司債券以籌集資金，使“垃圾債券”的市場非常紅火。20世紀如年代以來，美國進入了以高增長、低通脹和低失業(yè)率為特征的經濟繁榮時期，對資金的需求不斷膨脹。在這種情況下，不但美國股市出現了長達10年的“大牛市”，而且促進了公司債券市場的車前繁榮。1998年，美國公司發(fā)行的債券達到創(chuàng)紀錄的1.2萬億美元，比1995年的4330億美元增長了1.77倍。

　　債券市場是資本市場的重要組成部分，在促進資本市場和經濟發(fā)展方面發(fā)揮著重要的作用，江恩理論對此有更加詳細的介紹與說明。