我們一般所稱的"道氏理論",是查爾斯.道, 威廉姆.皮特.漢密爾頓(William Peter Hamilton)與羅伯特.雷亞(Robert Rhea)等三人共同的研究結(jié)果.
查爾斯.H.道 (1851-1902) 出生於新英格蘭。紐約道?瓊斯金融新聞服務(wù)的創(chuàng)始人、《華爾街日報》的創(chuàng)始人和首位編輯。他是一位經(jīng)驗豐富的新聞記者,早年曾得到薩繆爾?鮑爾斯的指導(dǎo),后者是斯普林菲爾德《共和黨人》杰出的編輯。
道曾經(jīng)在股票交易所大廳里工作過一段時間,這段經(jīng)歷的到來有些奇怪。已故的愛爾蘭人羅伯特?古德鮑蒂(貴格會教徒,華爾街的驕傲)當時從都柏林來到美國,由于紐約股票交易所要求每一位會員都必須是美國公民,查爾斯?H?道成了他的合伙人。在羅伯特?古德鮑蒂為加人美國國籍而必須等待的時間里,道把持著股票交易所中的席位并在大廳里執(zhí)行各種指令。當古德鮑蒂成為美國公民以后,道退出了交易所,重新回到他更熱愛的報紙事業(yè)上來。
后來,道氏設(shè)立了道瓊斯公司(Dow Jones & Company),出版《華爾街日報》,報道有關(guān)金融的消息。1900年到1902年,道氏充任編輯,寫了許多社論；討論股票投機的方法,事實上,他并沒有對他的理論作系統(tǒng)的說明,僅在討論中作片段報道。
查理士.道爾在1895年創(chuàng)立了股票市場平均指數(shù)--"道瓊工業(yè)指數(shù)".該指數(shù)誕生時只包含11種股票,其中有九家是鐵路公司。直到1897年,原始的股票指數(shù)才衍生為二,一個是工業(yè)股價指數(shù),由12種股票組成；另一個是鐵路股價指數(shù)。到1928年工業(yè)股指的股票覆蓋面擴大到30種,1929年又添加了公用事業(yè)股價指數(shù)。道本人并未利用它們預(yù)測股價的走勢.1902年過世以前,他雖然僅有五年的資料可供研究,但它的觀點在范圍與精確性上都有相當?shù)某删?
道的全部作品都發(fā)表在《華爾街日報》上,只有在華爾街圣經(jīng)的珍貴檔案中仔細查找才能重新建立起他關(guān)于股市價格運動的理論。但是已故的S?A?納爾遜在1902年末完成并出版了一本毫不偽裝的書——《股票投機的基礎(chǔ)知識》。這本書早已絕版,卻可以在舊書商那里偶爾得以一見。他曾試圖說服道來寫這本書卻沒有成功,于是他把自己可以在《華爾街日報》找到的道關(guān)于股票投機活動的所有論述都寫了進去。在全書的35章中有15章(第五章到第十九章)是《華爾街日報》的評論文章,有些經(jīng)過少許刪節(jié),內(nèi)容包括“科學(xué)的投機活動”、“讀懂市場的方法”、“交易的方法”以及市場的總體趨勢
1902年12月查爾斯.道逝世、華爾街日報記者將其見解編成《投機初步》一書,從而使道氏理論正式定名。
威廉姆.皮特.漢密爾頓 (William Peter Hamilton) 在道氏的指導(dǎo)下進行研究,他是當時"道氏理論"最佳的代言人.道氏過世后,漢密爾頓在1903年接替道氏擔任<<華爾街日報>>的編輯工作,直至他于1929年過世為止,他繼續(xù)闡明與改進道氏的觀念,這些內(nèi)容主要是發(fā)表在<<華爾街日報>>.后來在1922年,出版了《股票市場晴雨表》一書,書中集中論述了道氏理論的精華,并使"道氏理論" 具備較詳細的內(nèi)容與正式的結(jié)構(gòu).漢密爾頓在許多問題中加入了自己的思想,其中包括市場操縱行為(“在一次重要的牛市或熊市時期積極向上的力量將壓倒市場操縱行為,這是后者無法比擬的”)；投機行為(“投機行為消亡之時就是這個國家消亡之日”)甚至包括政府的管制(“如果說過去的十年中有什么值得公眾牢記的教訓(xùn),那就是當政府干預(yù)私人企業(yè)的時候,既使這個企業(yè)的宗旨是發(fā)展公用事業(yè),其結(jié)果也將是無法估量的損失和微乎其微的收益。”)。
羅伯特.雷亞(Robert Rhea) 是漢密爾頓與道氏的崇拜者,他由1922年開始至1939年過世為止,在病榻上勉強工作,利用兩人的理論預(yù)測股票市場的價格,并有相當不錯的收獲.雷亞對于"道氏理論"的貢獻極多,他納入成交量的觀念,使價格預(yù)測又增加一項根據(jù).<<道氏理論>>一書是由巴倫氏雜志于1932年發(fā)行,目前已經(jīng)絕版,雷亞在此書摘取威廉姆.皮特.漢密爾頓的研究成果,并提出許多有助于了解"道氏理論"的參考資料.稍后,在<<道氏理論在商務(wù)與銀行業(yè)的應(yīng)用>>一書中,雷亞顯示"道氏理論"可以穩(wěn)定而精確地預(yù)測未來的經(jīng)濟活動.
雷亞在所有相關(guān)著述中都強調(diào),"道氏理論"在設(shè)計上是一種提升投機者或投資者知識的配備(aid)或工具,并不是可以脫離經(jīng)濟基本條件與市場現(xiàn)況的一種全方位的嚴格技術(shù)理論.根據(jù)定義,"道氏理論"是一種技術(shù)理論;換言之,它是根據(jù)價格模式的研究,推測未來價格行為的一種方法.
道氏理論 在30年代達到巔峰。那時,《華爾街日報》以道氏理論為依據(jù)每日撰寫股市評論。1929年10月23日《華爾街日報》刊登“浪潮轉(zhuǎn)向”一文,正確地指出“多頭市場”已經(jīng)結(jié)束,“空頭市場”的時代來臨。這篇文章是以道氏理論為基礎(chǔ)提出的預(yù)測。緊接這一預(yù)測之后,果然發(fā)生了可怕的股市崩盤(crash),于是道氏理論名嗓一時。
道氏理論最早用于股票市場,以此判斷股市的升跌,看經(jīng)濟的興衰,其后他的繼承人威廉彼德．咸美頓再將著名的道氏理論發(fā)揚光大,作為推測投資市場走勢的一種工具。
道氏提出一個目前成為現(xiàn)代金融理論之公理的命題,即：任一個別股票所伴隨的總風(fēng)險包括系統(tǒng)性與非系統(tǒng)性風(fēng)險。其中,系統(tǒng)性風(fēng)險是指那些會影響全部股票的一般性經(jīng)濟因素,而非系統(tǒng)性風(fēng)險是指可能只會影響某一公司而對于其它公司毫無影響或幾乎沒有影響的因素。
由于道氏理論反映了投資市場受益與風(fēng)險的一般客觀規(guī)律,近年越來越多的人將該理論用于投資市場上,已經(jīng)在成熟的金融市場上驗證的結(jié)果表明,道氏理論對于價格走勢的預(yù)測是有效的。
為了慶祝道氏對投資市場研究的貢獻,美國市場技術(shù)家聯(lián)會頒給道瓊斯公司一份哥翰銀碗,以表揚查理士.道爾對投資分析界的貢獻,道氏理論,被今日的權(quán)威人士視為反映股票市場活動的晴雨表,在道氏去世100年后的今天,這個不朽的理論仍留給市場技術(shù)分析師們一個有力的工具。
在雷亞的著作<<道氏理論>>一書中,他論述了 "道氏理論"中極其重要的三個假設(shè) 和五個"定理" ,基本上仍是適用于今天.但是,我們不能以表面的意思解釋它們。
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