十一、道氏理論基本觀(guān)點(diǎn)三相互驗(yàn)證的原則

　　

　　1.兩種指數(shù)必須相互驗(yàn)證——這是道氏原則中最有爭(zhēng)議也是最難以統(tǒng)一的地方,然而他已經(jīng)受了時(shí)間的考驗(yàn)。任何仔細(xì)研究過(guò)市場(chǎng)記錄的人士都不會(huì)忽視這一原則所起到的“作用”。而那些在實(shí)際操作中將這一原則棄之不顧的交易者總歸是要后悔的。這就意味著,市場(chǎng)趨勢(shì)中不是一種指數(shù)就可以單獨(dú)產(chǎn)生有效信號(hào)。圖示１（示圖１　本圖為假想日?qǐng)D,表明了一個(gè)指數(shù)如何與其他道氏信號(hào)相互引證失敗,短水平線(xiàn)本出的收市價(jià)與垂直趨勢(shì)線(xiàn)連接起來(lái)使每日趨勢(shì)更清晰了。）中虛擬的情況為例,在圖表上我們假定一輪熊市已持續(xù)數(shù)月,然后由a到b,是一個(gè)次等反彈,工業(yè)指數(shù)（伴隨著鐵路指數(shù)）上漲至b,然而在其下一個(gè)跌勢(shì)中,工業(yè)指數(shù)只跌至c,高于c,隨之彈升至d,高于b：從這一點(diǎn)看,工業(yè)指數(shù)已經(jīng)顯示出趨勢(shì)由跌至漲的“信號(hào)”。但我們?cè)倏匆幌逻@一時(shí)期的鐵路指數(shù),首先由b至c,低于a,隨后由c漲至b。至此,鐵路指數(shù)與工業(yè)指數(shù)未能相互驗(yàn)證,因而主要的趨勢(shì)就仍認(rèn)為是下跌的。如果鐵路指數(shù)漲至高于b點(diǎn)的位置的話(huà),我們就得到一個(gè)趨勢(shì)轉(zhuǎn)升的明確信號(hào)了,然而,就是在這樣一個(gè)過(guò)程中,由于工業(yè)指數(shù)不會(huì)持續(xù)單獨(dú)上揚(yáng),或遲或早總會(huì)為鐵路指數(shù)再次阻礙,機(jī)會(huì)還是存在的,因而對(duì)于這一情況我們充其量只能認(rèn)為主要趨勢(shì)的方向還未定型。

　　

　　上文闡述的不過(guò)是相互驗(yàn)證原則和應(yīng)用的很多方式之一。同樣我們看看Ｃ點(diǎn),倉(cāng)時(shí)間遲早考慮,也可以說(shuō)工業(yè)指數(shù)并未與鐵路指數(shù)的持續(xù)下跌形成相互驗(yàn)證：——但這種情況只有在一個(gè)現(xiàn)行趨勢(shì)的持續(xù)或加強(qiáng)時(shí)才會(huì)出現(xiàn)。兩種指數(shù)沒(méi)有必要同一天確定。一般說(shuō)來(lái)二者會(huì)常常一同達(dá)至一個(gè)新的高點(diǎn)（或低點(diǎn)）,低在持續(xù)了幾天、幾周或一到兩月的停滯狀態(tài)之后會(huì)存在大量情況,一個(gè)交易者必須在錯(cuò)綜復(fù)雜的情況下保持耐心,以等待市場(chǎng)自己顯示出明顯趨勢(shì)。

　　

　　2.“交易量跟隨趨勢(shì)”——人們談起這一點(diǎn),總是以一種莊嚴(yán)肅穆的口氣,但圖上去又那么令人難以理解,其實(shí)這一口頭表達(dá)形式的意思就是主要趨勢(shì)中價(jià)格上漲,那么交易活動(dòng)也就隨之活躍。一輪牛市中,當(dāng)價(jià)格上漲時(shí)交易量隨之增長(zhǎng)。而在一輪熊市中,價(jià)格跌落,當(dāng)其反彈時(shí),交易量也增長(zhǎng)。倉(cāng)小范圍講,這一原則也適合于次等趨勢(shì),尤其是一輪熊市中的次等趨勢(shì)中,當(dāng)交易行為可能在短暫彈升中顯示上升趨勢(shì),或在短暫回撤中顯示下降趨勢(shì)。但對(duì)于這一原則也存在例外,而且僅根據(jù)幾天內(nèi)的交易情況,或者更不用說(shuō)單一交易時(shí)間段都是不夠的,只有一段時(shí)間內(nèi)全面相關(guān)的交易情況才有助于我們作出有效的判斷,進(jìn)一步而言,在道氏理論中市場(chǎng)趨勢(shì)的結(jié)論性標(biāo)志著在對(duì)價(jià)格運(yùn)動(dòng)的最終分析中產(chǎn)生的。交易量只是提供一些相關(guān)的信息,有助于分析一些令人困惑的市場(chǎng)行情。（我們將在以后章節(jié)中詳細(xì)論及交易量與其他技術(shù)因素之間的聯(lián)系）

　　

　　3.“直線(xiàn)”可以代替次等趨勢(shì)——道氏理論術(shù)語(yǔ)中,一條直線(xiàn)就是兩種指數(shù)或其中的一種作橫向運(yùn)動(dòng),像其在圖表上顯示出的那樣,這一橫向運(yùn)動(dòng)兩到三周,有時(shí)甚至數(shù)月只久,在這一期間,價(jià)格波動(dòng)幅度大約在５％Ｈ或更低一些。一條直線(xiàn)的形成表明了買(mǎi)賣(mài)雙方的力量大體平衡,當(dāng)然,最終,或者一個(gè)價(jià)格范圍內(nèi)已沒(méi)有人售出,那些需要購(gòu)入的買(mǎi)方只得提高出價(jià)以吸引賣(mài)方,或者那些急于脫手的賣(mài)方在一個(gè)價(jià)格范圍內(nèi)找不到買(mǎi)方,只得降低售價(jià)以吸引賣(mài)方。因而,價(jià)格漲過(guò)現(xiàn)存“直線(xiàn)”的上限就是漲勢(shì)的標(biāo)志,相反,跌破下限就是跌勢(shì)標(biāo)志。總的說(shuō)來(lái),在這一期間,直線(xiàn)越長(zhǎng),價(jià)格波動(dòng)范圍越小,則是最后突破時(shí)的重要性也越大。

　　

　　直線(xiàn)經(jīng)常出現(xiàn),以至于道氏理論的追隨者們認(rèn)為它們的出現(xiàn)是必須的,它們可能出現(xiàn)在一個(gè)重要的底部或頂部,以分別表示出貨或建倉(cāng)階段,但作為現(xiàn)行主要趨勢(shì)進(jìn)程中的間歇,其出現(xiàn)較為頻繁。在這種情況下,直線(xiàn)取代了一般的次級(jí)波浪。當(dāng)一指數(shù)要經(jīng)歷一個(gè)典型的次等回調(diào)時(shí),在另一指數(shù)上形成的可能就是一條直線(xiàn)。值得一提的是一條直線(xiàn)以外的運(yùn)動(dòng)不論是漲還是跌,都會(huì)緊跟著同一方向上一個(gè)更為深入的運(yùn)動(dòng),而不只是跟隨因新的波浪沖破先前基本趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)形成的限制而產(chǎn)生的“信號(hào)”。在實(shí)際突破發(fā)生之前,并不能確定價(jià)格將向哪個(gè)方向突破。對(duì)于“直線(xiàn)”一般給定的５％限度完全是經(jīng)驗(yàn)之談；其中存在一些更大幅度的橫向運(yùn)動(dòng),這些橫向運(yùn)動(dòng)由于其界限緊湊明確因而被看作十真正的直線(xiàn)。（在本書(shū)后面的進(jìn)一步闡述中,我們會(huì)發(fā)現(xiàn),道氏直線(xiàn)在很多方面與出現(xiàn)于個(gè)股圖表中定義更嚴(yán)格的矩形形態(tài)極為相似。）

　　

　　4.僅使用收市價(jià)——道氏理論并不注重任何一個(gè)交易日收市前出現(xiàn)的最高峰和最低點(diǎn),而只考慮收市價(jià),即一個(gè)交易日成交股票最后一段時(shí)間售出價(jià)格的平均值。我們已經(jīng)在有關(guān)圖表制作一章中討論過(guò)收市價(jià)的心理重要性,在此不再贅述。這是又一條經(jīng)歷了時(shí)間考驗(yàn)的道氏原則。其作用如下：假設(shè)一輪基本上升趨勢(shì)中的中等趨勢(shì)在某日上午１１點(diǎn)達(dá)到頂點(diǎn),此時(shí)工業(yè)指數(shù),比方說(shuō)：是１５２.４５；然后又回跌到１５０.７０報(bào)收。那么前半日１５２.４５這一高點(diǎn)就忽略不計(jì)。如果下一個(gè)交易日收市價(jià)高于１５０.７０行情就仍看漲。相反,如果下一個(gè)上漲階段使價(jià)格在某一天當(dāng)中達(dá)到一個(gè)高點(diǎn),比如１５２.６０,但這一天收市時(shí)價(jià)格卻低于１５０.７０,那么牛市趨勢(shì)是否持續(xù)就很難判定了。

　　

　　近年來(lái),市場(chǎng)研究人士對(duì)于一個(gè)指數(shù)突破前一限度（頂點(diǎn)或底部數(shù)字）以標(biāo)志（或確認(rèn)或加強(qiáng)）一輪售出趨勢(shì)的范圍存在很多觀(guān)點(diǎn)。道和哈密爾頓顯然是把收市價(jià)上任何的突破,哪怕是０.０１的突破都當(dāng)作有效標(biāo)志。而一些現(xiàn)代分析家已開(kāi)始使用整點(diǎn)（１.００）。我們認(rèn)為原有觀(guān)點(diǎn)存在一個(gè)最大爭(zhēng)議就是歷史記錄表明在實(shí)際結(jié)果中很少或幾乎沒(méi)有證據(jù)支持任何上述的修正。在下一章我們會(huì)談到１９４６年６月的情況,其顯示了這一傳統(tǒng)規(guī)則的決定性?xún)?yōu)勢(shì)。

　　

　　5.只有當(dāng)反轉(zhuǎn)信號(hào)明確顯示出來(lái),才意味著一輪趨勢(shì)的結(jié)束——這一原則可能比其他道氏原則更招致非議。但如果對(duì)其理解正確,正如我們已列舉過(guò)的其他原則一樣,這一原則同樣也是建立在實(shí)際檢驗(yàn)基礎(chǔ)上的,也的確具有可行性。對(duì)于過(guò)去急噪的交易者,這無(wú)疑是一個(gè)警告,告誡交易者不要過(guò)快地改變立場(chǎng)而撞到槍口上。當(dāng)然這并不是說(shuō)當(dāng)趨勢(shì)改變的信號(hào)已出現(xiàn)時(shí)還要作不必要的拖延,而是說(shuō)明了一種經(jīng)驗(yàn),那就是那些過(guò)早買(mǎi)入（或賣(mài)出）的交易者相比,機(jī)會(huì)總是站在更有耐心的交易者一邊。他們只有等到自己有足夠把握時(shí)才會(huì)采取行動(dòng)。這些機(jī)會(huì)無(wú)法以數(shù)字表示,比如２比１或３比１；事實(shí)上它們總在不斷變化。牛市不會(huì)永遠(yuǎn)上漲而熊市也遲早會(huì)跌至最低點(diǎn),當(dāng)一輪新的基本趨勢(shì)首先被兩種指數(shù)的變化表現(xiàn)出來(lái)時(shí),不論近期有任何回調(diào)或間歇,其持續(xù)發(fā)展的可能性都是最大的。但隨著這一輪基本趨勢(shì)的發(fā)展,其繼續(xù)延伸的可能性就越來(lái)越小。因而每次接續(xù)的牛市再度確認(rèn)（一個(gè)指數(shù)新的中等高點(diǎn)為另一指數(shù)一個(gè)新的中等高點(diǎn)所確認(rèn)）,都相應(yīng)地具有更少的分量。當(dāng)一輪牛市延展數(shù)月之后,買(mǎi)入的欲望,買(mǎi)入新的股票而能保證賣(mài)獲利的前景都比這一輪牛市的初期更低或更不樂(lè)觀(guān),低但道氏理論的第十二條要點(diǎn)告訴我們：“持有你的頭寸,直到出現(xiàn)相反的指令”。

　　

　　這一要點(diǎn)的一個(gè)必然結(jié)果就是,趨勢(shì)中的一個(gè)反轉(zhuǎn)在這一輪趨勢(shì)被確認(rèn)后隨時(shí)可能發(fā)生。這并象開(kāi)始看上去那么矛盾。這就告誡道氏理論的投資者,只要他有任何一點(diǎn)頭寸,他就應(yīng)該雖時(shí)時(shí)關(guān)注市場(chǎng)。同時(shí)也對(duì)"道氏理論的缺陷"進(jìn)行了探討.