路徑依賴的期權(quán)和延遲支付期權(quán)

　　1.路徑依賴的期權(quán)

　　下跌——敲出期權(quán)是障礙式期權(quán)的一種，是路徑依賴的期權(quán)。這個期權(quán)在普通期權(quán)的基礎(chǔ)上加了一個附加條件：如果股票價格在期權(quán)到期前的任何時候下跌到一個預(yù)定好的價格，這個期權(quán)自動作廢。

　　譬如，蘋果股價為460美元，某投資者看好蘋果股票的短期走勢，認為6月之前股價會漲，并且在6月前即便出現(xiàn)回調(diào)，股價也不會低于450美元，于是該個股期權(quán)投資者可以購買一個6月執(zhí)行價格為460美元的看漲期權(quán)并附加條件：下跌作廢設(shè)定在450美元。

　　如果在6月期權(quán)到期前，蘋果股價跌破了450美元，這張看漲期權(quán)合約就作廢了，即便跌破450美元后蘋果股價止跌反彈，并最終在到期日之前上漲至460美元之上，這也已經(jīng)和該投資者無關(guān)了。如果6月期權(quán)合約到期之前，蘋果股價始終堅挺地維持在450美元之上，那么投資者所購買的這份下跌作廢期權(quán)和普通的看漲期權(quán)的收益狀況完全相同。

　　由于增加了附加條件，使得持有該期權(quán)獲得盈利的概率有所降低，從而也讓該期權(quán)的購買成本較普通期權(quán)低，這也是投資者愿意選擇下跌作廢期權(quán)的原因。

　　如果蘋果股票看漲期權(quán)的買家預(yù)測股價在到期日之前不可能跌破450，他當然會選擇購買價格更為便宜的下跌作廢期權(quán)。

　　2.延遲支付期權(quán)

　　延遲支付期權(quán)只是對期權(quán)合約的標準到期期限作了改變，這些期權(quán)的權(quán)利金只在期權(quán)被執(zhí)行的時候才支付，對于延遲支付看漲期權(quán)來說，只要標的資產(chǎn)等于或大于期權(quán)的執(zhí)行價格，期權(quán)就必須被執(zhí)行。

　　對于期權(quán)的買方來說，延遲支付期權(quán)的最大優(yōu)勢在于，如果期權(quán)到期時仍處于虛值狀態(tài)，買方不必支付權(quán)利金。

　　因此，延遲支付期權(quán)的主要目標客戶是那些不愿在套期保值時支付權(quán)利金的客戶，例如，很多股票投資者認為花錢買期權(quán)為所持股票頭寸上保險是白白浪費錢，因為他們不認為自己所持的股票會弱勢下跌，這類投資者就比較愿意購買類似延遲支付期權(quán)的期權(quán)。只有當股票真的出現(xiàn)下跌并超出他們的心理承受界限時，他們才需要支付權(quán)利金，也同時享受到了期權(quán)帶來的保護作用。