期權(quán)復(fù)合保值的方法（一）

　　期權(quán)有看漲、看跌之分，同時(shí)還有不同的到期日及不同的執(zhí)行價(jià)格可供個(gè)股期權(quán)投資者選擇，這使期權(quán)套保方式相比較期貨套保更為靈活、更具多樣性，但也給投資者在應(yīng)用期權(quán)合約進(jìn)行套期保值操作時(shí)帶來(lái)了難度。不過(guò)，我們可以簡(jiǎn)單地將期權(quán)套期保值分類(lèi)，在這里我們先為大家簡(jiǎn)單介紹一下投資者進(jìn)行期權(quán)復(fù)合保值的方法。

　　投資者在買(mǎi)人看漲期權(quán)進(jìn)行買(mǎi)值套保時(shí)配合賣(mài)出一定數(shù)量的看跌期權(quán)，在買(mǎi)入看跌期權(quán)進(jìn)行賣(mài)期保值時(shí)配合賣(mài)出一定數(shù)量的看漲期權(quán)，這是降低套保成本最常用的方法，我們將這類(lèi)套保方式歸入復(fù)合保值。

　　除此之外，投資者還可以用期權(quán)對(duì)已有期貨套保的頭寸進(jìn)行第二重套保，這些通過(guò)期權(quán)組合，或者期貨和期權(quán)的組合進(jìn)行套保的方式，稱(chēng)為復(fù)合保值。復(fù)合保值可以有效降低單純買(mǎi)期保值或賣(mài)期保值的套保成本(例如構(gòu)造零成本的期權(quán)組合進(jìn)行套期保值)，也可以通過(guò)多元的組合方式滿(mǎn)足投資者不同的套保需求。

　　在制定具體套保策略時(shí)，投資者可以從套期保值方向、頭寸比例、對(duì)沖策略制定及期權(quán)溢價(jià)率等方面確定最終的期權(quán)避險(xiǎn)策略。我們以套期保值方向來(lái)為大家進(jìn)行介紹。

　　為了對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，公司需按一定比例在期權(quán)市場(chǎng)進(jìn)行相反方向的投資，這與期貨套保的思路一樣。

　　例如作為歐元的需求方，為了規(guī)避歐元兌美元匯率上漲的風(fēng)險(xiǎn)，投資者可以買(mǎi)入歐元/美元匯率看漲期權(quán)或賣(mài)出歐元/美元匯率看跌期權(quán);作為債權(quán)的持有者，為了規(guī)避利率下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，可以買(mǎi)入利率看跌期權(quán)或賣(mài)出利率看漲期權(quán);股票持有者為了避免股價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)，可以買(mǎi)人股票看跌期權(quán)或賣(mài)出股票看漲期權(quán)等等。

　　方向選擇的原則是，擔(dān)心套保標(biāo)的價(jià)格上漲的投資者選擇買(mǎi)期保值，擔(dān)心套保標(biāo)的價(jià)格下跌的投資者則應(yīng)選擇賣(mài)期保值。