由于期貨交易采取保證金制度,它遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于實(shí)際貨物所須的貨幣額,所以期貨市場(chǎng)提供的是“杠桿效應(yīng)”,即用較少的貨幣可以做較大的買賣。也就是說(shuō),如果保證金是交易額的5%,那么就是用5%的資本做l00%的買賣。
因此,大量的投機(jī)者涌入期貨市場(chǎng),試圖以小薄大,以較小的資金控制幾倍甚至于幾十倍的資產(chǎn),以賺取高額利潤(rùn),致使期貨市場(chǎng)吸收工大量的投機(jī)資本,交易風(fēng)險(xiǎn)陡增。
暴倉(cāng)是交易者、會(huì)員甚至是交易所面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)之一。當(dāng)買方拉某一價(jià)格買進(jìn)某一種數(shù)量的某種商品的期貨合約時(shí),價(jià)值不是上能,而是下降,則意味著買方有虧損。這時(shí)買方就需要增加保證金。如果價(jià)值一直逆買方買進(jìn)的方向變化,那么保證金就一直追加下去。當(dāng)買方無(wú)力追加保證金時(shí),則經(jīng)紀(jì)公司或交易所就強(qiáng)行其平倉(cāng),此時(shí)買方追加的保證金全部虧掉,只剩下初始保證金。或價(jià)值變化太快或市場(chǎng)行倩太極端造成難以及時(shí)平倉(cāng),連初始保證金都賠掉了,就叫做暴倉(cāng)。
客戶暴倉(cāng)后所造成的虧損理論上應(yīng)由客戶承擔(dān),但經(jīng)紀(jì)商沒(méi)有能力讓客戶承擔(dān)這一虧損時(shí),則只能自己承擔(dān)。會(huì)員或經(jīng)紀(jì)商暴倉(cāng)后的虧損理論上應(yīng)由客戶承擔(dān),但清算所沒(méi)有能力讓會(huì)員或經(jīng)紀(jì)商承擔(dān)這一虧損時(shí),則只能自己承擔(dān)。
如果暴倉(cāng)的僅是個(gè)別投機(jī)商,則經(jīng)紀(jì)商所承擔(dān)的信用風(fēng)險(xiǎn)是個(gè)別的,有限的.經(jīng)紀(jì)商的資金實(shí)力亦足以承受這一損失,從而不影響期貨交易的正常運(yùn)作。但是一旦相當(dāng)多的交易者暴倉(cāng),甚至?xí)T和經(jīng)紀(jì)商也出現(xiàn)較多暴倉(cāng)時(shí),期貨合約的清算十分不暢通,期貨市場(chǎng)亦難于順利運(yùn)作,這時(shí)便發(fā)生了結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。
結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)日趨嚴(yán)重時(shí),期貨市場(chǎng)也陷人重重危機(jī),最壞的結(jié)局是期貨交易再也無(wú)法進(jìn)行,期貨交易所關(guān)門倒閉。
1987年香港恒生指數(shù)期貨市場(chǎng)危機(jī)就是朗貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)惡化的一個(gè)典型例子:1987年l0月19日,受世界股災(zāi)的連鎖影響,香港股市恒指上午急跌,瞬即跌逾150點(diǎn)。香港期貨交易所緊急宣布“停板”,向會(huì)員經(jīng)紀(jì)追補(bǔ)保證合,會(huì)員經(jīng)紀(jì)在停板期間通過(guò)向客戶追補(bǔ)保證金。
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