期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性

　　流動(dòng)性是指這一市場(chǎng)的寬度、深度和效率。對(duì)于一個(gè)交易者來(lái)說(shuō)，選擇那些能夠提供充分流動(dòng)性的工具以實(shí)現(xiàn)其交易日的是極其重要的。交易者在持有一定的頭寸前全考慮在必要的時(shí)候他能否實(shí)現(xiàn)這一頭寸的流動(dòng)性。他也必須清楚.他能夠在小必付出額外成本的情況下，取得進(jìn)入或退出市場(chǎng)的充分的流動(dòng)性。對(duì)于期貨幣場(chǎng)來(lái)講，流動(dòng)性越大，價(jià)格波幅就越小，風(fēng)險(xiǎn)也越小.相反流動(dòng)性越差，價(jià)格波幅就越大，風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

　　例如，中商所的橡膠品種，其R708曾經(jīng)價(jià)格波動(dòng)相當(dāng)大，曾創(chuàng)造過(guò)5分鐘跌板，5分鐘漲板的紀(jì)錄。由于價(jià)值大幅度被動(dòng)，價(jià)格受到操縱，流動(dòng)性非常不好，大批搶帽子者難以介人市場(chǎng)，從而使流動(dòng)性更差，造成持有頭寸者難以在預(yù)定的虧損額度下順利出場(chǎng)，加大了持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)R708狂跌的時(shí)候，今眾多多頭持有者難以砍倉(cāng)出局，從而造成了巨大的損失。

　　一般地說(shuō)，影響期貨市場(chǎng)流動(dòng)性的因素主要有二個(gè)：

　　1.交易量

　　指某一特定商品在一給定的交易日的交易合約的總數(shù)量。交易旦越大，流動(dòng)性越好，風(fēng)險(xiǎn)就越小。但是應(yīng)該注意突然放大的交易量可能是一些大戶(hù)在操縱市場(chǎng)，這時(shí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)大幅度增加，當(dāng)然賺錢(qián)的機(jī)會(huì)也很大。

　　2.空盤(pán)量

　　空盤(pán)量被看作對(duì)“流動(dòng)性”這一相當(dāng)籠統(tǒng)的術(shù)語(yǔ)進(jìn)行定量分析的另一個(gè)主要因素。它指已進(jìn)行交易但尚未由相反方向的期貸交易對(duì)沖掉，即交易者持有的敞口頭寸。空盤(pán)量越大，流動(dòng)性越好，風(fēng)險(xiǎn)就越小。不過(guò)，隨著交割日臨近，交易商應(yīng)該密切注視與交割程序有關(guān)的所有多頭和空頭的入市意圖。美國(guó)的商品期貸交易委員會(huì)(CFTC)要求大戶(hù)交易商呈遞報(bào)告，陳述他們交割或?qū)_期貨合約的意圖。如果占有很大比重的大戶(hù)多頭交易商決定交割，并且這一比重超過(guò)了決定交割的空頭交易商，則該月份的期貨價(jià)格將上揚(yáng)。因?yàn)榇蠖鄶?shù)空頭合約被平倉(cāng)而不是被交剖，空頭交易商必須買(mǎi)回其期貨臺(tái)約對(duì)沖，而支出期貨合約的多頭交易商相對(duì)較少，就產(chǎn)生了推動(dòng)市場(chǎng)上升的力量。

　　具有專(zhuān)業(yè)知識(shí)的交易商同時(shí)使用交易量和空盤(pán)量?jī)蓚€(gè)指標(biāo)來(lái)判斷未來(lái)期貨價(jià)格的趨勢(shì)。譬如。如果價(jià)格一直上揚(yáng)，而交易量和空盤(pán)量也一直在增加，那么便可以判定市場(chǎng)運(yùn)行速度較快.因此價(jià)格應(yīng)該能夠持續(xù)上揚(yáng)。如果突然交易量和空盤(pán)量都降低了，這很可能表示牛市行將結(jié)束，這時(shí)不應(yīng)再做多頭交易、而是對(duì)沖掉一些多頭頭寸。

　　3買(mǎi)賣(mài)差價(jià)

　　衡量特定期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性最后一個(gè)尺度是購(gòu)買(mǎi)者愿意支付的價(jià)格和賣(mài)出者愿意接受的價(jià)格之間的差價(jià)的大小。顯然，差價(jià)越大，流動(dòng)性越低。參與市場(chǎng)的人越多，競(jìng)爭(zhēng)性越強(qiáng)，買(mǎi)價(jià)就會(huì)被抬高而賣(mài)價(jià)就會(huì)被壓低;使買(mǎi)賣(mài)差價(jià)降低。對(duì)某一流動(dòng)性好的市場(chǎng)，買(mǎi)賣(mài)差價(jià)非常小長(zhǎng)至只有1點(diǎn)的差別。如果買(mǎi)賣(mài)價(jià)差越小.則其流動(dòng)性越大，風(fēng)險(xiǎn)就越小。