債券收益率曲線之作用

　　債券收益率曲線的作用：包括以下幾個(gè)方面。

　　一是預(yù)測(cè)利率變動(dòng)。利個(gè)的變化與債券價(jià)格變動(dòng)有著密切的聯(lián)系。當(dāng)利率上Jl—時(shí)，債券價(jià)格下降;相反，當(dāng)利率下降時(shí)，債券價(jià)格上升。利中和債券價(jià)格的逆向變動(dòng)關(guān)系，為債券投資者提供了獲取收益和遭受損失兩種可能性。而事先預(yù)測(cè)利率的變動(dòng)趨勢(shì)則成為債券投資獲利的先決條件。

　　二是幫助投資者決定延長(zhǎng)還是縮短債券到期期限。到期期限的長(zhǎng)短直接影響投資收益的大小。投資者確定到期限的長(zhǎng)短的重要依據(jù)之一，就是觀察收益率曲線：當(dāng)收益率曲線向上傾斜時(shí)，投資者可以準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)延長(zhǎng)到期期限對(duì)他們投資收益的影響，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和額外收益做比選擇。

　　三是為投資者提供選擇債券的依據(jù)。收益率曲線為債券投資者提供了一種投資分析手段，以幫助投資者做出投資何種債券的選擇。選取一種各種條件相同的債券，觀察變更到期期限對(duì)收益率的影響，假設(shè)其他因素不變，則多數(shù)債券會(huì)在曲線上，但也有—些債券或高于或低于收益率曲線。

　　四是測(cè)量債券理論價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格的離差。利用國(guó)債收益率曲線可以算出國(guó)債的理論價(jià)格，通過(guò)國(guó)債的實(shí)際價(jià)格與理論價(jià)格的離差就對(duì)以測(cè)量出國(guó)債價(jià)格異常波動(dòng)的程度。觀察國(guó)債價(jià)格異常波動(dòng)的程度，買進(jìn)價(jià)格被低估的國(guó)債，或賣出價(jià)格被高估的國(guó)情，從小進(jìn)行套利交易。

　　五是債券收益率曲線提供了債券定價(jià)的價(jià)格基準(zhǔn)。這種價(jià)格參照作用表現(xiàn)在兩方面：一是可為債券—級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行提供確定債券票面年利率的依據(jù)。在我國(guó)債券發(fā)行市場(chǎng)上， —些承銷主體已經(jīng)有意識(shí)地運(yùn)用債券收益率曲線為債券的發(fā)行定價(jià)。二是可為債券二級(jí)市場(chǎng)的交易提供報(bào)價(jià)參考。

　　六是債券收益率曲線平衡了債券期限與收益的關(guān)系。債券市場(chǎng)價(jià)格與收益率之間存在這樣的關(guān)系：當(dāng)收益率上漲時(shí)市場(chǎng)價(jià)格下跌，當(dāng)收益率下跌時(shí)市場(chǎng)價(jià)格上漲。因此，收益率曲線為投資者平衡債券期限與收益的關(guān)系提供了工具。

　　七是創(chuàng)造了債券主動(dòng)性投資管理的契機(jī)。例如，投資者擬投資年期的債券，在收益率曲線向嚴(yán)傾斜時(shí)，意味著債券的收益率將逐步降低，即意味著債券的市場(chǎng)價(jià)格將

　　逐步走高。

　　八是為債券投資操作方向提供價(jià)格信號(hào)。債券收益率走勢(shì)不同，投資者債券投資的操作方向也當(dāng)是不同的：在債券收益率曲線為平行直線時(shí)，長(zhǎng)期利率等于短期利率，意味著無(wú)論期限長(zhǎng)短，債券的收益率是不變的。