牛市套利的分類及其構(gòu)建

　　牛市套利是指個股期權(quán)投資者在買入一手執(zhí)行價格較低的期權(quán)的同時，也賣出一手具有相同到期日，但執(zhí)行價格較高的期權(quán)，并且期權(quán)要么都為看漲期權(quán)，要么都為看跌期權(quán)。牛市套利對標的物是看多的，其潛在的盈利和風(fēng)險都是有限的。

　　一、套利的分類主要有三種：垂直的、水平的和對角的。

　　1.垂直套利所涉及的是到期日相同但執(zhí)行價不同的套利。

　　2.水平套利中的期權(quán)是執(zhí)行價相同，但到期日不同。

　　3.對角套利是垂直套利和水平套利的結(jié)合，看漲期權(quán)的執(zhí)行價和到期日都不同。

　　套利分類的名稱與報紙印刷期權(quán)價格的方式有關(guān)，垂直套利涉及一份報紙期權(quán)價格表中同一豎欄中的兩個期權(quán)，而報紙的欄目是按執(zhí)行價橫向排列，這樣水平套利就是由到期日不同，執(zhí)行價相同的期權(quán)組成的套利。

　　二、套利的構(gòu)建不只是由看漲期權(quán)構(gòu)成，也可以由看跌期權(quán)構(gòu)成。

　　牛市套利雖然對標的物看多，但并不是只能由看漲期權(quán)構(gòu)成，它也可以由看跌期權(quán)構(gòu)成。

　　1.由看漲期權(quán)構(gòu)成的牛市套利是指買入執(zhí)行價格較低的看漲期權(quán)，同時賣出執(zhí)行價格較高的看漲期權(quán)，由于看漲期權(quán)的價值與執(zhí)行價格呈反比關(guān)系，因而由看漲期權(quán)組成的牛市套利初始會有凈現(xiàn)金流出，稱為凈債務(wù)。

　　2.由看跌期權(quán)構(gòu)成的牛市套利是指買入執(zhí)行價格較低的看跌期權(quán)，同時賣出執(zhí)行價格較高的看跌期權(quán)，由于執(zhí)行價格較高的看跌期權(quán)價值大于執(zhí)行價格較低的看跌期權(quán)價值，構(gòu)建由看跌期權(quán)組成的牛市套利將獲得一筆現(xiàn)金，稱為凈債權(quán)或信用。