利率期權(quán)基礎(chǔ)知識入門

　　利率期權(quán)合約和個股期權(quán)不同，它是指交易雙方經(jīng)協(xié)商后，以利率為交易對象，由買方支付期權(quán)費，從而獲取在一定的期限內(nèi)按約定價格出售或購買一定數(shù)量的有息資產(chǎn)的權(quán)利。

　　按交易運用的范圍，利率期權(quán)分為利率期貨合約的期權(quán)交易和銀行同業(yè)間的特殊期權(quán)交易.

　　利率期貨合約的期權(quán)交易在利率期貨合約的基礎(chǔ)上產(chǎn)生，是交易者在將來某一特定的日期，以預(yù)先約定的價格買賣利率期貨的購買權(quán)或出售權(quán)的合約性交易。通常分為短期利率期貨期權(quán)和長期利率期貨期權(quán)。

　　銀行同業(yè)間的特殊期權(quán)交易有三種形式:利率封頂期權(quán)(CapOption)，又名利率上限，它通過固定一個最高利率來規(guī)避利率上升的風險:利率保底期權(quán)(Floor Option)，又名利率下限，它通過固定一個最低利率來規(guī)避利率下降的風險;利率封頂保低期權(quán)(Collar Option)，是前兩者的結(jié)合，它同時設(shè)定浮動利率的上限和下限，并將其確定在兩者之間的某一范圍之內(nèi)，即買入一個特定利率的利率封頂期權(quán)，同時以另一較低利率賣出一個利率保底期權(quán)來縮小利率波動的范圍。

　　按交易場所，分為場內(nèi)交易期權(quán)和場外交易期權(quán)。

　　場內(nèi)市場交易大部分是利率期貨期權(quán)。主要參與者是商業(yè)銀行的投資銀行，他們利用利率期權(quán)對其資產(chǎn)進行保值，或用來對其資產(chǎn)負債期限上的匹配進行調(diào)整。同時，投機者的數(shù)量也相當可觀。合約是標準化的，其內(nèi)容主要包括:交易單位、最小變動單位、行使價格、每日價格波動限制、合約月份、交割時間、最后交易日等。行使價格用“100-利率”來表示。期權(quán)費用相關(guān)債券面值的百分數(shù)表示，歐洲美元期貨期權(quán)和國庫券期貨期權(quán)費小數(shù)點前后都可以采用十進制，而中長期期權(quán)的期權(quán)費的小數(shù)點前為十進制，后為64進制。

　　場外交易期權(quán)主要是銀行同業(yè)拆借的特殊利率期權(quán)，絕大部分是現(xiàn)貨期權(quán)，沒有標準化合同。在實際交易中，通常采用行使價格和實際價格的現(xiàn)金軋差或債券實物交割進行結(jié)算。交易雙方的權(quán)利義務(wù)均以商業(yè)信譽為保證。

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