市場波動是投資決策的向?qū)?/H1>

　　
　　在這方面,關(guān)于買入和賣出時(shí)機(jī)的著名道氏理論已有不同尋常的歷史。簡單地說,這一理論把股票平均值向上的一種特殊類型的突破作為買入的信號,而把向下的類似突破作為賣出的信號。用這一方法計(jì)算的結(jié)果──不一定準(zhǔn)確──表明自1897年到今天在實(shí)際操作一直是可以獲利的。
　　
　　讓我們從關(guān)于“再購買測試”的觀點(diǎn)來看一下表6。道氏理論是否像該表的測試結(jié)果那樣,允許參與者以比其賣出價(jià)低的價(jià)格買回呢？答案是奇怪的且不那么盡如人意。在開始的40年（1899年至1938年間）10次購入中有9次實(shí)現(xiàn)了真正的利潤；但在1938年以來的7次購入中,交易者每次的買價(jià)都比售價(jià)高。因此,假如他一直持有的話情況反倒好些。因?yàn)槟菢拥脑?在這一階段內(nèi)他不但會獲取本金價(jià)值,還會獲取連續(xù)的股息收入。
　　
　　經(jīng)過對這一問題的大量研究,我認(rèn)為,道氏理論運(yùn)行結(jié)果最近的變化并非偶然,它顯示了在商業(yè)和金融領(lǐng)域內(nèi)預(yù)測和交易準(zhǔn)則的一個(gè)固有特性。那些日益被人們接受和看重的準(zhǔn)則之所以如此,是因?yàn)樵谝欢螘r(shí)期內(nèi)它們一直運(yùn)行很好,或有時(shí)僅僅是因?yàn)樗鼈兯坪踹m合以前的統(tǒng)計(jì)記錄。但是隨著其日益被接受,其可信度也逐漸降低。其原因有二：首先,隨著時(shí)間的推移,舊的準(zhǔn)則不再能適用新情況。其次,在股市發(fā)展中,交易理論本身的流行性也會發(fā)生一定的影響,這從長遠(yuǎn)的觀點(diǎn)來看降低了其獲取利潤的可能性（道氏理論的流行性似乎能證明其本身的正確性,因?yàn)楫?dāng)出現(xiàn)買入賣出信號時(shí),它可以通過其追隨者的正確行為使股市上漲或下跌。這種類型的“大崩潰”帶給公眾交易者的當(dāng)然是危險(xiǎn)而非利益）。
　　
　　作為對由道.瓊斯定理所產(chǎn)生的報(bào)告結(jié)果的檢查,我們用阻力點(diǎn)技術(shù)來看一下1897年至1963年間道.瓊斯工業(yè)平均指數(shù)每月的數(shù)字,顯示結(jié)果整體上和傳統(tǒng)的道氏理論據(jù)說的相似。1933年6月之前,證明這一方法一直是成功的,其顯示的總體收為234點(diǎn),而這一部分如不進(jìn)行交易的話,僅僅可能上漲58點(diǎn)。但是在1933年6月至1963年12月間情況發(fā)生了轉(zhuǎn)變,10次中的8次出售和再購證明是無利可圖的。因此,如果僅僅持有,獲得的收入可達(dá)554點(diǎn),而遵循阻力點(diǎn)技術(shù)的交易者僅僅可獲得200點(diǎn)的收入。